国泰君安-数量化专题报告：外资流入提振风险偏好，关注TMT机会-230207

　　本报告导读：本报告导读：外资大幅流入不仅提供了增量资金，还可以提振市场风险偏好，融资成交额有望继续提升，为市场带来新的增量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　摘要：

　　1月份外资净流入超1400亿创单月历史新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经济刺激政策出台和疫情防控政策的优化使得压制外资的风险因素缓和，中国经济增长预期得到强化。外资大规模持续加仓A股与偏低的内资成交活跃度形成鲜明对比，融资成交占比处于过去三年较低的24%分位。

　　从细分行业来看，新能源、非银金融、食品饮料、银行、电子、有色金属净流入超百亿，相比之下煤炭、建筑、地产、交运等行业为净流出状态。

　　外资流入提振市场风险偏好。近两年北上资金成交在A股占比仅有6%左右，其对市场影响不仅是提供了增量资金，而且有利于提升风险偏好。统计过去6次外资大幅流入阶段，外资平均净流入1300亿，融资余额平均提升1580亿，春节后融资余额出现底部回升迹象，提升幅度仍然有较大空间。此外外资大幅流入后，市场涨停板股票数量会有显著提升，代表市场活跃度的提升。

　　从跟随增量资金的角度进行选股，当前或已进入外资流入的后半程，建议关注融资资金买入较多的个股，春节后融资买入较多的个股详见表4。

　　外资流入后市场短期内强势，TMT板块表现亮眼。外资大幅流入后一个月内市场仍然强势，随着时间窗口拉长至季度，部分宽基指数转为下跌，传媒和计算机行业获得超额收益的概率较高。

　　风险提示：疫情发展形势超预期，全球流动性环境超预期变化，国内经济恢复不及预期。本结论仅由量化模型得出，与研究所策略观点不重合，有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告。