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公司上调23-24年产量目标、保持高资本开支,维持A/H股“买入”评级
中国海油于1月11日发布经营策略公告,公司规划23-24年净产量目标为6.5-6.6/6.9-7.0亿桶油当量,较22年初目标均上调0.1亿桶油当量,同时23年保持高资本开支(计划1000-1100亿元),未来成长能力有望延续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们维持公司22-24年归母净利1423/1556/1810亿元的预测,基于可比公司估值水平(23年Wind一致预期A股7.0xPE,H股5.9xPE),给予公司23年A/H分别为7.0/5.9xPE,对应目标价A/H分别为22.89元/22.18港元(基于港币汇率0.87)(原值20.93元/15.44港元,基于可比公司22年平均7.0xPE/4.7xPE),维持A/H股“买入”评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
上调产量计划并维持高资本开支和高股息率,投资价值持续凸显
据公司公告,预计22年实现净产量6.2亿桶油当量,同比+8%,且高于6.0-6.1亿桶的目标产量;公司规划23-25年净产量目标达6.5-6.6/6.9-7.0/7.3-7.4亿桶油当量,其中23-24年产量目标较22年初规划值均上调0.1亿桶油当量。公司22年资本开支约1000亿元,yoy+13%,并规划23年资本开支1000-1100亿元,同比持续增长,其中用于勘探/开发/生产支出占比分别18%/59%/21%,公司预计23年将投产9个新项目,高资本开支带动产量,助力未来持续成长。此外,公司计划22-24年股息支付率不低于40%,股息绝对值不低于0.70港元/股(含税),充分确保股东回报,长期投资价值持续凸显。
短期需求回落压制油价,未来需求复苏及供给协同有望助力价格回升
据IPE,1月11日Brent/WTI期货价格82.67/77.41美元/桶,自22Q4以来中枢有所回落,主因美元加息等抑制需求预期,同时西方对进口俄油设置价格上限亦抑制短期价格表现。展望后市,需求方面,据EIA,1月6日美国战略石油储备(SPR)371.6百万桶,处于近40年低位,未来其潜在补库需求将支撑油价底线,同时中国防疫措施优化和稳经济增长政策发力等,中国经济复苏亦有望支撑需求侧;另据隆众资讯,俄罗斯考虑减产以应对西方油价上限,同时OPEC+维持减产以保持原油定价,叠加全球原油资本开支长期不足影响,未来伴随需求复苏及供给协同,原油价格有望维持中高景气。
风险提示:下游需求持续低迷风险,新项目投产进度不达预期风险。
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