中邮证券-有色金属行业周报：金属交易活跃，节后补库可期-230205

　　投资要点

　　锂：询价开始增多，节后补库可期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周内电池级碳酸锂为46.4万元/吨，较上周下跌1.1万元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）春节假期结束，锂盐厂反应询价增多，下游采购需求仍较弱。虽然当前锂市场经历着假期和电动车传统淡季的双重压力，市场成交清淡，但我们认为目前行业利空基本已出尽，预计年后国内碳酸锂消费开始恢复至正常水平。

　　周内IGO公布了2022Q4季报，Greenbushes锂精矿产量为37.9万吨，环比增长5%，销量为38.6万吨，环比增长14%，主要原因在于锂矿的品位提升。成本（ex royalties）为263澳元/吨，环比增长4%；成本(plus royalties)为757澳元/吨，环比增长15%。锂精矿的平均售价为3948美元/吨，2023年1-6月锂精矿定价预计为5957美元/吨（FOB），上涨42%。2023全年指引上调至145万吨，此前是135-145万吨。

　　稀土：稀土价格活跃，价格重心上移。本周氧化镨钕价格上涨3.65%，价格重心有所上移，现货流通库存仍在偏低水平，整体市场活跃度有所提升。北方稀土2月1日公布了2023年2月稀土产品挂牌价格。其中，氧化镨钕为64.28万元/吨，金属镨钕为78.7万元/吨，6种稀土产品挂牌价格均与1月持平。随着政策对需求有力支持以及稀土指标供给持续收缩，预计全年稀土价格重心将稳步上移。

　　锑：光伏消费持续提升，锑价创近6月新高。据长江有色金属网，本周锑锭价格上涨3.82%，环比上月同期涨9%，创下近6个月新高。锑作为我国重要的战略金属。供给方面，我国作为全球锑生产大国受品味下降、指标限制、环保督察等因素产量逐年下降，未来三年主要增量来自国外塔金项目，整体增量有限。需求方面，锑作为光伏澄清剂用量增速显著，我们预计2025年光伏用锑占比将从11.40%增至28.89%，是需求增加的主导力量，整体供需缺口将达到3.2万吨。

　　黄金：伴随2月加息落地，黄金价格再度走高。2023年2月2日，美联储加息25bp落地，COMEX黄金最高涨至每盎司1972.4美元，再次逼近2000美元。

　　美联储释放偏“鸽”信号，不排除有降息可能性。通胀方面，美联储主席鲍威尔首席提到“反通货膨胀”，遏制通胀取得一定的进展，未来通胀有可能超预期回落；同时他也提到，如果通胀回落比预期更快，货币政策也会保持灵活，实质上承认了年内降息的可能性。对此，我们预计美联储加息已接近尾声，今年还有最后一次加息，即将结束本轮加息周期。金价上行压力进一步释放，有望继续走高。

　　重点关注：湖南黄金、胜利精密、中钢天源、龙磁科技等。

　　风险提示：宏观环境变化，需求不及预期，政策不确定性成长等。