民生证券-公用事业行业周报（2023年第21周）：风光“狂飙”，水网建设推动水务产业发展-230527

　　行情回顾：5月22日-26日，电力、水务板块分别上涨1.88%、1.69%，环保、燃气板块分别下跌0.54%、0.74%，同期沪深300指数下跌2.37%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　2023年1-4月全国电力工业生产简况：1）用电量：需求仍在修复，低基数亦放大增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）发电量：基数效应影响电源表现。3）利用小时：风电创近十年最高值。4）新增装机：风光“狂飙”延续，单月新增18.5GW。5）工程投资：风光占单月电源投资近七成。

　　完善水网布局，智慧水务值关注：近日，中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》。《纲要》提出：1）完善水资源配置和供水保障，优化农村供水工程布局，提升农村供水标准和保障水平。2）加强河湖监管巡查，巩固城市黑臭水体治理成效，推进大江大河河口生态修复与综合治理。3）加快水网供水价格改革，落实水价标准和收费制度，建立合理回报机制。4）加强水网数字化建设，推进水网工程与相关行业数字化平台衔接，实现信息共享，提升水网调度管理智能化水平，完善水网监测体系。我们认为，《纲要》有助于：1）补齐农村地区供排水基础设施短板，推进乡村管网建设。2）促进水处理设备技术发展，小型化、分散化、生态化污水处理装备技术应用场景广阔。3）促进节水及水资源再生利用，保障相关运营企业的盈利能力，现金流稳定性进一步增强。4）推动智慧水务的发展。

　　投资建议：经济持续复苏带来的用电需求修复明显，但高增速同时亦有低基数的放大效应。西南地区干旱持续，水电出力降幅进一步扩大，需求持续修复以及低基数效应火电电量高增；核电延续稳健增长。风光表现分化，风电单月利用小时创近十年最高值；高基数下光伏电量增速略有回落。从产业链成本变动看，价格信号对于投资和运营的指导作用不断提升，受益产业链的降本趋势，光伏4月新增装机14.66GW；在经历2022年装机放缓后，风电装机自年初以来持续放量，4月新增装机3.79GW。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份，谨慎推荐华电国际；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、浙江新能。我国经济已转向高质量发展阶段，相关水务基础设施短板有望补齐。《国家水网建设规划纲要》在国家水网布局、水资源和供水保障、河湖生态系统保护、智慧水网方面等提出建设目标，相关水务及水环境治理标的有望受益。谨慎推荐瀚蓝环境；建议关注洪城环境、兴蓉环境、江南水务、联合水务。

　　风险提示

　　1）需求下滑。电力工业作为国民经济运转的支柱之一，供需关系的变化在较大程度上受到宏观经济运行状态的影响，将直接影响到发电设备的利用小时数。

　　2）价格降低。下游用户侧降低销售电价的政策可能向上游发电侧传导，导致上网电价降低；随着电改的推进，电力市场化交易规模不断扩大，可能拉低平均上网电价。

　　3）成本上升。煤炭优质产能的释放进度落后，且环保限产进一步压制了煤炭的生产和供应；用电需求的大幅增长提高了煤炭生产商及供应商的议价能力，导致电煤价格难以得到有效控制；对于以煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利润。

　　4）降水量减少。水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况，而来水情况与降水、气候等自然因素相关，可预测性不高。

　　5）地方财政压力。央地共担的补贴模式，经济发展水平相对较低地区的地方财政补贴不到位；债务问题相对严重的地方政府偿债能力进一步恶化.