• 热点研报
  • 精选研报
  • 知名分析师
  • 经济数据库
  • 个人中心
  • 用户管理
  • 我的收藏
  • 我要上传
  • 云文档管理
  • 我的云笔记
  • 国联证券-量价角度下,地产拖累有望收窄-240710

    日期:2024-07-10 22:37:37 研报出处:国联证券
    研报栏目:投资策略 包承超,邓宇林,周长民  (PDF) 22 页 2,485 KB 分享者:bil****ng
    请阅读并同意免责条款

    【免责条款】

    1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

    2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

    3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

    4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

    研究报告内容
    分享至:      

      核心摘要

      1) “价格”层面,中国房价跌幅已经接近海外地产危机后的平均水平,租售比回到合理区间,后续有望逐步企稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

      2) “量”的层面,当前地产销售面积距离刚性需求的中枢已经不远,未来地产对经济的拖累有望逐渐减弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

      3)我们认为对中报盈利不必过分悲观,投资者或重拾基本面的信心。风格上,红利的性价比需要重新讨论,三季度或有一波风格再均衡。

      (一)量价角度下,地产拖累有望收窄

      1) “价”的层面,中国房价跌幅已经接近海外地产危机后的平均水平,租售比回到合理区间。参照美国和日本的经验,地产投资对GDP的贡献中枢在4%-6%区间,中国目前正在回落到这个中枢区间。价的角度来看,大型地产泡沫破灭后,地产成交价格往往会经历4年的下行时间和20%左右的幅度,当前我国三、四线城市房价已经回落至海外地产泡沫后的平均线以下,距离下降20%的平均回落幅度仅有3%左右的差距。

      2) “量”的层面,我国新开工面积在4年时间回落了60%,时间和幅度均远超海外均值。参考海外经验,大型地产泡沫破灭后,新开工房屋套数往往会经历约8年的下行时间和40%的幅度。

      3)中性假设下,我们测算新房需求下限或约为6.9亿平方米,当前地产销售面积距离刚性需求的中枢已经不远。在“存量房时代”的假设下,新房需求主要来自旧房的更新需求和缓慢的城镇化进程。此种情景下,对新房的需求将会是一个比较刚性的水平。因此,在中国房屋更新换代周期为30年、城镇化率每年提高0.75%的中性假设下,我们测算新房需求下限或约为6.9亿平方米。

      (二)国联策略观点

      中报盈利不必过分悲观,投资者或重拾基本面的信心。宏大叙事以外,经济本身的周期仍在。我们测算的产出缺口自去年下半年进入上行趋势,年中或将翻正。历史来看,产出缺口的修复,通胀和企业盈利将跟随改善。

      红利的性价比需要重新讨论,三季度或有一波风格再均衡。经过上半年的此消彼长后,红利行业和非红利行业的估值裂口显著拉大。煤炭板块的PB估值处于19年以来的79%分位,制造、消费等行业的估值大多处于10%以下分位,电子的估值位于20%分位数左右。我们建议红利内部需要精选个股和行业,当前性价比较高的核心资产有望补涨。

      风险提示:1)全球地缘政治出现重大变化,导致全球市场风险偏好急剧变化。2)美联储加息超预期变化。3)市场流动性超预期变化。4)国内经济复苏不及预期。

      

    我要报错
    点击浏览报告原文
    数据加工,数据接口
    我要给此报告打分: (带*号为必填)
    *我要评分:
    暂无评价
    关闭
    如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
     将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
    小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
    操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
    *我要评分:

    为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

    您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

    当前终端的在线人数: 70294
    温馨提示
    扫一扫,慧博手机终端下载!

    正在加载,请稍候...