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  • 平安证券-指数基金研究系列之二:科创50,创新与安全提升景气,估值消化投资价值凸显-230206

    日期:2023-02-06 11:20:49 研报出处:平安证券
    研报栏目:基金频道 郭子睿,王近,付强  (PDF) 24 页 2,033 KB 分享者:智**久
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    研究报告内容
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      科创50聚焦科创新兴产业,政策导向创新与安全提升景气,前期高估值充分消化,公募配置比例不断增加,投资价值凸显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

      科创50指数历史走势规律。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1)自成立以来经历四波上涨和四波下跌,三年累计收益勉强为正,整体处于震荡估值消化过程;2)科创50指数成立一年后,自2021年中与美债利率呈现显著的负向关系;3)科创50成分股以成长股为主,在市场向成长风格切换时,指数弹性突出;4)科创50指数高行业集中度决定了其与主导行业走势具有极强的相关性。半导体行业占比超过三分之一,其周期波动节点与科创50指数的拐点具有高度一致性。

      从指数整体、重点行业、十大个股和投资者行为四个维度分析科创50指数当前的投资价值。

      1)科创50指数PE、PB均处于历史低位,投资安全边际高。截至2月3日,科创50指数PE处于上市以来19.57%的分位数;PB处于上市以来17.02%的分位数,并且低于创业板。Wind一致预测PEG在1左右;

      2)前5大行业为半导体、光伏设备、电池、医疗器械和软件开发,占比合计接近75%,行业估值位于历史较低分位,并且受到创新与安全发展的政策支持。半导体占比接近35%,根据ICInsight预测,行业有望在2023年一二季度见底,股价通常领先3-6个月;光伏设备和电池一直保持较高景气;医疗器械和软件开发在2023年有望迎来反转;

      3)前十大成分股合计权重接近一半,估值充分消化。从市盈率水平来看,前十大成分股中有4只已经处于10%分位数下,4只处于10%-30%分位数的区间内,有1只在40%水平上下。根据wind一致预期,前十大成分股中有8只未来ROE水平将超过目前盈利水平并持续提升;

      4)大小非解禁潮均已结束,解禁压力最大的时刻已过。科创板的上市股份存在12、24、36个月的限售期,大小非解禁潮均已结束。2023年进入常态化解禁,常态化解禁对股指的负面影响不大,只有解禁高峰月需规避。2023年科创版解禁占流通股股本比例46%,低于过去两年,和2013年创业板解禁压力相当。解禁提高了板块流动性,虽然公募持仓持续加仓科创板,但目前比例只是和科创板占A股市值相当。参照同期创业版,也是在2012年中接近标配,2013年解禁潮后开始被机构投资者迅速增配,走出大幅上涨行情。

      科创50ETF优选。综合比较基金规模、场内流动性、跟踪误差等因素,建议重点关注基金规模大、场内成交活跃、跟踪误差小的华夏上证科创板50ETF和易方达上证科创板50ETF。

      风险提示:1)本报告是基于公募基金历史数据进行的客观分析,样本基金可能存在错漏导致结果偏差。2)基金过往的情况不代表未来表现。3)本报告涉及的基金不构成投资建议。

      

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