太平洋证券-2023年2月美联储议息会议点评：美联储二季度或将停止加息-230203

　　事件：

　　北京时间2月2日凌晨2点，美联储宣布将加息25个基点，将基准利率提升至4.50%-4.75%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　数据要点：

　　美联储2月加息25BP，继续维持缩表规模，符合市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本次议息会议美联储以12-0的投票结果，全票通过将联邦基金利率目标区间上调25个基点至4.50%-4.75%的决定，符合预期。美联储如期将加息幅度放缓至25个基点，市场预测美联储在3月份再一次加息25BP后，将暂停本轮加息进程。同时，美联储2月继续维持950亿美元缩表规模，其中国债为600亿美元，MBS为350亿美元，同样符合预期。

　　美联储承认经济将衰退：大幅下调经济增长预期与提升失业预期。

　　对经济展望方面，美联储下调了经济增速的预期：上次预测2022年和2023年美国GDP增速均为1.7%，而9月则将2022年的预测值大幅下调为0.2%，2023年的预测值下调为1.2%。可见美联储也意识到加息对经济衰退带来的影响，尤其是今年经济增速可能跌至0附近。

　　同时，美联储上调了对失业率的预期，2022年的失业率预计为3.8%，而上次的预测值为3.7%，有小幅提升。2023年失业率预计为4.4%，而上次的预测值为3.9%，出现较大幅度提升。

　　美联储对通胀表述有所缓和，后续通胀的决策权重可能下调。

　　由于美国通胀水平已经下降至7%以下，美联储对通胀的描述有所缓和，但是也表示通胀绝对水平仍然偏高，后续也会持续关注这方面的风险。根据我们的预测，美国CPI在今年5、6月份有可能降至3%附近，通胀压力会显著缓解。美联储决策中经济与通胀的权重可能有所变动，美联储将会更多考虑经济衰退的事实（美国PMI已经跌至荣枯线以下）进而逐步转鸽。

　　二季度停止加息，后续降息概率并不高。

　　按照利率点阵图，18位官员中多达10位认为2023年利率在5.0-5.25区间，较当前水平只有50 BP的空间，也就是两次加息25 BP，2023年后面还有7次议息会议，因此美联储大概率在3月与5月分别加息25 BP后就停止加息。

　　随着美联储停止加息，市场也在关注美联储是否会在后续5次会议中开始降息。对此，鲍威尔先前表示“如果通胀下降速度比预期的快，这将影响美联储政策决策”，我们预测美国通胀水平在二季度跌至3%附近后将保持稳定，并不会继续下探，这意味着美联储降息的概率并不高。

　　市场反响偏鸽派，国内债市维持偏弱震荡。

　　美联储公布利率决议后，市场对此反应偏鸽派，美国国债收益率大幅回落，10年期国债收益率下降11个基点至3.38%，美股三大股指大幅上涨，美元指数大幅下降至101附近。

　　国内债市仍然在2.92%上下附近波动，1月PMI指数明显回升，市场预期2月份经济有望加速修复，一定程度上压制债市情绪。多空博弈下债市维持偏弱震荡，后续仍需关注经济基本面修复情况。

　　风险提示：

　　1、地缘政治危机

　　2、美国疫情反复

　　3、美联储货币政策收紧超预期