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  • 中邮证券-圣农发展-002299-白鸡周期反转,行业一体化龙头纵深发展-230329

    日期:2023-03-30 07:29:41 研报出处:中邮证券
    股票名称:圣农发展 股票代码:002299
    研报栏目:公司调研 王琦  (PDF) 5 页 415 KB 分享者:gb***e 推荐评级:买入(上调)
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    研究报告内容
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      事件:

      公司发布2022年年报,实现营业收入168.17亿元,同比增长16.15%;归母净利润4.11亿元,同比下降8.33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从单季利润来看,1-4季度分别实现净利润-0.65亿、-0.33亿、2.91亿和2.19亿。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着肉鸡价格的回升,下半年公司业绩改善明显,基本符合预期。

      点评:养殖数量持续增长,肉制品C端发力

      肉鸡业务:量增价涨。公司肉鸡业务实现收入104.4亿,同比增长16.97%。其中公司鸡肉产品均价为9152元/吨,同比增长8.2%;销量方面,公司鸡肉销量114万吨(约5.7亿羽),同比增8.12%。

      肉制品业务:C端发力,盈利能力明显提升。公司从事肉制品的核心子公司圣农食品2022年实现营业收入63.90亿元,同比增长13.99%,净利润2.16亿元,同比增长44.97%。公司肉制品业务利润的大幅增长一方面来自于产量的提升,公司22年销售肉制品23.4万吨,同比增长4.25%;另一方面来自于C端发力,提升盈利水平。22年公司C端业务含税收入突破14亿元,同比增长64%,占食品深加工板块收入的比重由2019年的7%左右提升至2022年23%以上

      海外引种不足的双重受益标的,行业龙头纵深发展

      2022年我国祖代更新量96.34万套,远低于110-120万套的均衡量;其中5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0。引种不足一方面将改变行业供需格局,从今年二季度起其影响将体现在肉鸡上。公司为行业龙头,将显著受益;另一方面将为自主育种品种带来良好发展机遇。公司自有种源“圣泽901”2022年销售父母代种鸡雏655万套,其中对外销售145万套。根据公司规划,23年公司父母代外销将达1200-1300万套,大幅增长。

      看好公司,上调至“买入”评级

      公司鸡肉、肉制品业务有望显著受益于行业景气度改善;同时公司自主研发的“圣泽901”的父母代种鸡外销量有望大幅增长。由于行业景气度超预期,我们上调公司2023-2024年的盈利预测,同时新增2025年预测。预计公司2023-2025年的EPS分别为1.39元、1.50元和1.65元。看好公司,上调至“买入”评级。

      风险提示:销量不及预期风险,价格下降风险

      

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