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  • 东北证券-晶盛机电-300316-长晶龙头蜕变正当时,碳化硅渐入收获期-230131

    日期:2023-02-03 14:48:06 研报出处:东北证券
    股票名称:晶盛机电 股票代码:300316
    研报栏目:公司调研 刘军  (PDF) 55 页 3,258 KB 分享者:kik****xi 推荐评级:买入(上调)
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    研究报告内容
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      光伏铸造业绩基石,N型210或迎结构性增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前光伏仍为公司重要发展领域。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)硅料硅片环节的产能过剩可能带来投资周期下行,但是我们认为(1) 1600单晶炉渗透率较低。210组件具有高功率和低BOS成本等优势。为了更好生产210尺寸硅片需要1600炉径的单晶炉,而目前全市场1600设备仅对应约200GW产能。国内1600单晶炉供应商仅三到四家,公司作为龙头企业渗透率有望进一步提升。(2)高额在手订单为公司铸造较高的安全边际,截止2022Q3公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计237.90亿元。N型替代P型对硅片质量提出更高的要求,对高质量大炉径单晶炉需求上升,有效提升订单转化率。

      泛半导体设备平台化发展,碳化硅设备放量在即。晶体生长技术为敲门砖,利用技术互通性将长晶技术从硅拓展至蓝宝石、碳化硅(第三代)和金刚石(第四代)。光伏领域,核心布局长晶切片,向后道延伸组件叠瓦设备;半导体领域,在8-12英寸大硅片长晶、切片、抛光和CVD等设备完成全部国产替代,开发12英寸双轴减薄机进军封装端,并在先进制程领域开发外延和LPCVD等设备。功率半导体领域,完成SIC的长晶、切片、抛光和外延设备开发,成功生长行业领先的8英寸N型SIC晶体,双片式SIC外延设备蓄势待发,助力国产碳化硅规模化量产。

      关键材料业务集中释放,提前布局石英坩埚+金刚线+碳化硅衬底产能。(1)石英坩埚:公司2017年布局石英坩埚,石英坩埚供需偏紧有望迎来量价齐升,一期年产4.8万只产能已于2022年5月投产;(2)金刚线:布局新一代差异化金刚线并于2022年11月投产,目前通过环评的金刚线规划项目合计年产3600万公里,有望在2023年开始贡献业绩。(3)碳化硅衬底:生产项目落地银川,与客户达成采购意向。领先布局为公司打造了强劲的材料业务增长极,有望集中在2023年释放。

      投资评级:预计公司2022-2024年净利润分别为29.29亿,39.49亿和47.88亿,对应PE分别为31x、23x、19x,上调给予“买入”评级。

      风险提示:硅片扩产不及预期;订单交付不及预期

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