国信证券-宏观经济宏观周报：春节假期结束后首周，国内经济复苏力度强劲-230207

　　春节假期结束后首周，国内经济复苏力度强劲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】春节假期结束后第一周国信高频宏观扩散指数A转正，指数B明显回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从分项来看，本周消费、投资、房地产领域的分项指标普遍出现回升。

　　从季节性比较来看，本周指数B已明显回升至历史均值上方，此外我们观察到，2016-2022年春节假期结束后第一周指数B回升幅度平均约为0.1，最大值为0.4，而2023年春节假期结束后第一周指数B回升幅度为0.7，明显超过2016-2022年同期水平，体现2023年春节假期结束后首周国内经济复苏力度较大。

　　历史经验显示，春节假期结束后第一周国内经济恢复一般偏慢，需要等到第二周元宵节过后，国内工厂和商店才会普遍开工营业，届时国内经济才会展现出较明显的节后复苏状态。2023年元宵节前国内经济就出现非常明显的节后复苏迹象，异于往年，这一方面体现了国内疫情进入平稳期后总需求向上修复动能较强劲，另一方面也展现了国内参与主体迫不及待发展经济的积极心态。

　　2023年2月3日当周，国信高频宏观扩散指数A为0.7，指数B录得105.5，指数C录得-3.4%（+1.2pct.）。消费相关分项中，PTA产量、全钢胎开工率均较上周上升，其中PTA周度产量绝对值大幅跳升至接近2022年的最大值，国内消费景气继续上升；投资相关分项中，焦化企业开工率、螺纹钢产量较上周上行，水泥价格较上周下行，国内投资景气亦上升；房地产相关分项中，30大中城市商品房成交面积、建材综合指数均较上周上行，国内房地产领域景气亦好转。

　　周度价格高频跟踪:

　　（1）本周食品和非食品价格均下跌。2023年1月食品、非食品价格环比或均低于季节性水平。预计1月CPI食品环比约为1.5%，CPI非食品环比约为0.3%，CPI整体环比约为0.5%，1月CPI同比或小幅上升至1.9%。

　　（2）12月下旬至1月上旬，随着国内感染高峰过去，国内减员效应对供给的冲击逐渐消退，但国内需求的回暖在幅度上尚不能有效对冲海外需求的回落，因此国内流通领域生产资料价格仍在下降。1月中旬以来，随着春节临近，国内生产活跃度明显下降，但国内需求仍处于向上修复进程中，供需变动导致国内生产资料价格出现上涨。春节后随着国内生产供应活动恢复正常，总需求变化方向或将决定国内生产资料价格走势。预计2023年1月国内PPI环比仍维持负值，PPI同比维持在-0.7%附近。

　　风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。