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22年食品饮料行业回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】22年市场行情较为波动,食品饮料行业面临疫情局部反复、消费需求恢复不及预期、生产成本持续上涨、外资流动等压力,CS食品饮料板块下跌11.33%(总市值加权平均),沪深300下跌17.77%,跑赢沪深300指数6.44个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从消费端来看,截止11月社会消费品零售总额同比-5.90%,消费需求明显回落;11月餐饮收入同比-8.40%,短期仍承压。从估值端来看,22年食品饮料板块估值大幅回落,目前板块市盈率37倍,整体回归理性区间。总体而言符合我们21年对板块基本面整体偏弱及估值将持续消化的预期。
23年食品饮料行业展望及投资策略:22年11月伴随全国疫情防控政策不断优化,政策底部明显,外部环境改善信号确认。我们预计23年宏观经济逐步回暖,消费场景及消费信心逐步恢复,23年板块盈利及估值将逐步进入改善和修复通道。投资主线一:确定为守。站在目前时点,全年来看报表端业绩仍具有不确定性。23年春节较早,作为传统旺季各企业的备货及动销等基本面仍有所承压,我们预计22Q4和23Q1报表端压力较大。因此拥抱业绩增长的确定性作为我们的首选主线:包括高端白酒及地产酒龙头、啤酒板块。投资主线二:复苏为攻。在需求复苏方向已定、坚守确定性的前提下,把握复苏节奏是取得相对受益的重要前提。22年餐饮、出行等线下消费场景受疫情反复的扰动,现饮渠道占比过半的啤酒板块、餐饮渠道占比较高的调味品板块,以及主要依托门店经营的连锁卤味板块等面临较大压力;同时22年原材料成本均处于高位运行,行业的盈利能力亦承压。展望23年,伴随线下消费场景逐步恢复,同时叠加成本端压力的缓解,餐饮供应链相关板块有望释放收入及利润弹性,作为第二条投资主线建议优先关注。
建议优先确定性和低估值,继而选择复苏β标的:(1)白酒:坚守需求韧性及估值优势,优先推荐贵州茅台、五粮液、今世缘,重点关注泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒;同时关注自身改革品种顺鑫农业;(2)啤酒:高端化逻辑依旧,同时受益于防疫优化后需求复苏,优先推荐青岛啤酒、重庆啤酒,同时关注自身改革品种燕京啤酒;(3)大众品:消费复苏方向已定,大众品迎来困境反转,重点推荐复苏弹性较大的餐饮供应链标的:重点推荐绝味食品、千禾味业、海天味业、伊利股份,关注安琪酵母、甘源食品、盐津铺子。
风险提示:经济增速不及预期;行业竞争加剧;原材料价格上升超预期;食品安全问题;消费税政策出台及企业改革不及预期等。
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