财信证券-宏观策略&市场资金跟踪周报：指数健康调整，后市仍积极看多-230205

　　上周（1.30-2.3)股指高开，上证指数下跌0.04%，收报3263.4点，深证成指上涨0.61%，收报12054.3点，中小100上涨1.70%，创业板指下跌0.23%；行业板块方面，汽车、计算机、国防军工涨幅居前；主题概念方面，连板指数、生物识别指数、打板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为9811.6亿，沪深两市成交额较前一周上升32.73%，其中沪市上升27.45%，深市上升36.79%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌2.19%，中证500上涨1.48%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.7465，跌幅为0.41%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续下跌8.12%，COMEX黄金下跌2.68%，南华铁矿石指数下跌1.33%，DCE焦煤下跌4.33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　指数健康调整，后市仍积极看多：国内方面，第一轮疫情冲击速度快、城乡同步性强，对经济形成短暂脉冲式冲击。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第一轮疫情冲击后，春节期间各项消费数据已经呈现强势复苏迹象。最终消费占中国GDP的半壁江山，春节期间的消费强势复苏，预示着2023年中国经济存在较大韧性。经过连续3个月低于50%后，1月份中国制造业PMI为50.1%，重回扩张区间。1月份，中国非制造业商务活动指数为54.4%，比上月大幅上升12.8个百分点。海外方面，美国1月非农就业人数增加51.7万人，为2022年7月以来最大增幅，远超市场预期，预估为增加19万人，前值为增加22.3万人。美国1月失业率为3.4%，预估为3.6%，前值为3.5%。美国1月制造业岗位增加1.9万个，预估为增加0.6万个。随着2023年1月中国经济触底回升，美国经济数据持续好于预期，IMF在《世界经济展望报告》中将2023年经济增长预测调高0.2个百分点至2.9%（原为2.7%），但低于历史（2000年至2019年）平均值3.8%，并预计在2024年上升到3.1%，市场对全球经济衰退风险的担忧开始降温。

　　美联储如期放缓加息节奏：2月份美联储议息会议上调联邦基金利率目标区间25个基点到4.50%至4.75%之间，美联储连续2次放缓加息节奏，符合市场预期。美联储议息会议及鲍威尔讲话后，联邦基金利率期货市场预计3月升息25个基点的可能性为85%左右，高于此前预期的40%左右加息概率，暂停升息的可能性为15.5%。我们认为美联储的“充分限制性的利率水平”上限大概率在5.1%附近，预计2023年3月美联储还将加息25个bp，5月份美联储大概率将暂停加息。但考虑到当下美国CPI仍大幅高于2%目标中枢水平，预计美联储仍将维持高利率（5.1%）较长时间，同时配合缩表等操作，直到美国CPI通胀接近2%或者美国失业率接近5%区间，随后才可能进入降息周期。

　　投资建议。本轮A股调整幅度已达2012年、2018年熊市水平。2023年中国将处于加杠杆周期，叠加中国疫情防控优化、地产融资政策效果显现，预计2023年中国经济将领先全球复苏，中国资产也将领涨全球。2023年业绩层面利好成长风格，流动性层面（社融增速与M2增速剪刀差预计回正）利好蓝筹风格，预计2023年市场风格将相对均衡，成长风格或略微占优，2023年建议关注以下四条主线：（1）中概互联板块。此前制约中概互联网板块的业绩走弱、退市风险、流动性风险、行业政策风险，在2023年将出现明显缓解，可关注恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。（2）低估值的成长板块，例如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。（3）金、银等贵金属。后续10年期美债实际收益率上行空间很小，黄金、白银仍具备较强配置价值。（4）疫后消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消费和服务板块有望迎来复苏，如社会服务、交通运输、食品饮料板块。

　　风险提示：宏观经济下行，疫情再次复发，海外市场波动，中美关系恶化，新兴市场国家风险。