大同证券-高质量牛启动（上）：519行情再现-241001

　　核心观点

　　近期，A股市场大涨，牛市呼之欲出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们分析对比了当前国内外市场环境、政策环境、指数回调的时间和空间，发现和1999年519行情前的情况类似，具体情况如下：

　　国际环境相似，科技革命，美债降息，中美交恶

　　人工智能驱动VS互联网技术驱动：20世纪90年代，是互联网技术大力发展，最终催生了2000年的互联网泡沫行情。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）如今是人工智能驱动的技术逐步得到应用，纳斯达克指数在英伟达的带领下创出新高。

　　预防衰退，美联储降息：1995年-1998年，美国为了预防经济衰退，应对亚洲金融危机的冲击，开启了降息；2024年9月，美国经济走弱，也是为了预防衰退，结束了加息的周期，降息50BP。

　　中美交恶，地缘环境复杂：1996年，台海危机，1999年，美国轰炸我国驻南联盟的大使馆，2001年，中美撞机。2018年以来中美脱钩断链持续演绎，从政治到军事，从经济到科技，美国对中国开启了全方面的打压。

　　国内环境相似：经济回落，通缩螺旋，信心不足

　　1998年，国企员工下岗失业，经济陷入通缩螺旋。当时国企效率低下，经济增速和社会消费持续回落，价格低迷，CPI和PPI转负，GDP平减指数也是连续7个季度为负，老百姓信心严重不足。

　　2024年，企业降本增效裁员，经济陷入低迷期。收入和需求端不容乐观，青年调查失业率创出新高，社会消费低迷。价格端，CPI在0附近，长期低于3%的通胀目标，PPI连续23个月负增长，GDP平减指数也是罕见的连续5个季度负增长。利润端，工业增加值增速继续回落，8月份的规模以上工业企业利润更是大降17.8%，创下去年4月以来新低。

　　政策环境相似：降息降准，长期资金入市

　　官媒均发声，支持资本市场发展,鼓励投资者坚定信心。

　　央行均降息降准，为资本市场提供流动性。

　　监管层均表态支持资本市场，引进长期资金入市。

　　国家均发文支持国企改革，支持科技创新。

　　市场环境相似：回调时间和空间充分

　　从市场回调的时间和空间来看，本轮市场底部和519行情前比较相似。

　　风险提示：政策效果不及预期，地缘冲突加剧。