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  • 东北证券-2022Q4主动偏股型公募基金季度报告点评:加仓医药计算机,减仓新旧能源-230131

    日期:2023-01-31 22:20:40 研报出处:东北证券
    研报栏目:基金频道 邓利军  (PDF) 15 页 780 KB 分享者:hua****68
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    研究报告内容
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      四季度公募基金权益仓位回升,重仓股市盈率整体降低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(1)四季度主动偏股型公募基金整体权益仓位为86.36%,较三季度环比上升1.83%,处于历史较高水平:普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金权益仓位分别为90.40%、88.40%和77.56%,较三季度均有所上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(2)四季度基金重仓股加权市盈率为56倍,较三季度的58倍继续下降,主要源于海外紧缩叠加经济偏弱市场呈震荡走势,前期涨幅较多的行业如煤炭明显回调,以及创业板估值明显下行成为主要拖累项,但当前基金重仓股历史估值分位数为67%,仍处于历史中上水平。

      行业方面,四季度加仓医药、计算机,减仓电子和新旧能源。(1)四季度创业板和科创板仓位小幅提升,主板仓位有所下降。(2)行业持仓占比来看,四季度仓位占比较高的行业为电力设备及新能源(15.73%)、食品饮料(15.51%)、医药(12.31%)和电子(9.17%)。(3)超低配比变化来看,四季度超低配比上升最多的行业为医药(1.22%)、计算机(0.64%)和建材(0.32%),下降最多的为电子(-0.46%)、煤炭(-0.41%)和有色金属(-0.37%),其中新旧能源相关行业明显减仓。(4)超低配历史水平来看,国防军工、电力设备及新能源和交通运输的超低配比处于绝对高位,而传媒、家电、通信等处于相对低位,持仓变动的主要原因为预期修复和配置性价比的提升。

      持股集中度下降,前50重仓股医药、计算机个股数量增加较多。(1)持股集中度方面,四季度公募基金持股集中度整体进一步下降,CR5从15.32%下降至14.43%,CR10从21.84%下降至20.86%,表明四季度市场持续震荡的背景下基金抱团进一步放松。(2)个股角度方面,TOP4持股不变,药明康德从第10名上升至第5名。四季度公募基金前50的重仓股中有9只标的变更,新进入前50的主要为医药和计算机各3只标的;退出前50的主要为电力设备及新能源共3只标的。

      风光储、新能车、TMT、医药、地产链等有望成为加仓主要方向。(1)仓位方面,预计一季度基金仓位可能进一步提升:疫情影响逐步消散,叠加春节期间消费预期明显修复;中长贷增速持续上行且社融结构不断改善将进一步推动市场上行。(2)行业配置方面,有望加仓的四个方向:其一,部分新能源尤其是风光储、新能车等仍是高景气方向,业绩支撑背景下新能源有望加仓。其二,TMT板块处于相对低配状态,基本面已经明显改善的背景下后续板块具备较大的加仓潜力;估值处于历史低位且预期也明显改善的医药的继续加仓动能亦较强。其三,临近两会在经济仍偏弱的背景下后续保增长的政策有望进一步出台与落实,因此政策导向较强的基建、地产等板块有望加仓。其四,疫情影响逐步消退叠加扩内需政策支持,消费板块的修复有望持续。

      风险提示:经济修复、政策出台不及预期、地缘冲突和疫情发展超预期。

      

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