兴业证券-晨会纪要-230131

　　策略：2023年2月市场配置建议和金股组合

　　近期策略观点：1月以来市场呈现整体修复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一方面，国内政策宽松持续加码、疫情高峰回落、居民生活逐步正常化，带动经济复苏预期快速回暖。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另一方面，外资大幅流入，也成为近期市场的重要驱动。三个因素让我们对市场继续保持乐观：1）春节假期各项数据恢复良好，政策宽松也在加速落地，将提振市场对疫后复苏的信心。2）近期海外风险偏好持续修复，我们认为外资的流入大概率将延续。3）随着市场回暖，内资机构也有望提供增量，与外资共振。今年的A股将从去年的存量博弈、甚至缩量市场，重新回到增量市场。后续，市场将从跌深反弹的贝塔行情逐渐转入景气驱动的阿尔法行情。结构上，成长有望再次领航。业配置建议：1、关注疫后复苏的消费；2、掘金高性价比的成长。

　　风险提示：本报告中涉及的行业观点及标的研究内容全文均整理自已发布的报告，完整的研究观点和风险提示请参阅正文中提到的相关研究报告全文。

　　固收：未来信用债修复行情会延续么？——信用市场2月展望

　　第一部分：当前的信用债市场修复几何？一级市场修复情况观察：赎回负反馈冲击下，2022年11-12月一级市场信用债取消发行规模激增，一级市场的净融资规模也在11-12月持续为负；但2023年1月以来，取消发行规模已有所回落，净融资开始转正。二级市场修复情况观察：整体来看，信用债收益率普遍在2022年12月13日后开始修复，高等级信用债的信用利差也基本同步开始修复，但低等级信用债的信用利差修复节奏明显滞后。第二部分：未来信用债修复行情会延续么？短时间来看，未来的信用债修复行情或有望延续。机构行为影响下，负债端的不稳定性或将进一步加剧未来信用利差的分化。当前来看，交易盘首选中高等级+偏短久期信用债的套息加杠杆策略，配置盘优选高等级拉久期策略，信用下沉不是好的选择。第三部分：投资策略——套息加杠杆策略仍有可为，重点关注银行二永债的修复行情。

　　风险提示：货币政策放松不达预期；信用债违约超预期；数据统计存在一定偏差。