银河期货-股指期货2024年10月报：政策超预期，行情超火爆-240930

　　报告摘要：

　　2024年9月，市场先抑后扬，在中秋之后受政策驱动出现井喷，至9月27日，沪深300区间涨跌幅为11.51%，上证50指数区间涨跌幅为10.1%；中证500指数区间涨跌幅12.13%，中证1000指数区间涨跌幅为10.95%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　9月末，现货行情的火爆，使股指期货各品种基差出现异动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）至9月27日，IC、IM纷纷涨停，各合约全线转为升水，IC、IM当月合约升水超200点，年化基差率创纪录达76%，IF和IH当月合约年化基差率也超50%，出现较大期现套利空间，历史罕见。

　　现货市场的火爆也带来了股指期货成交持仓的大幅增长。9月，IC、IF、IH和IM的日均成交分别环比增加38%、52%、54%和31%，日均持仓分别增加2.5%、7.8%、5.6%和5.25%。月末资金纷纷运用股指期货快速建仓，9月27日单日成交达122万手，市场波动加大日内交易大量出现，IH、IF和IM成交持仓比分别达1.47、1.2和1.32，而通常这一比例低于0.5。

　　9月大部分时间空头展期换月成本仍较为稳定，IC和IM换下月合约成本最低，IF换季月合约成本最低，IH换下季合约成本最低。但月末基差剧烈变化使合约间的价差结构也出现异常，IF和IH空头换季月合约能获得正收益，IC和IM当月合约移仓至下季合约成本仅为2.4%和5.5，成为最优选择。

　　从主要席位的持仓情况看，IF和IM主力持仓较为稳定。IH前五和前十大席位持仓在月末随着现货指数的大涨双双下降，IC前五和前十大席位主力持仓净多头逐步转为净空头。

　　政策力度超预期叠加悲观情绪逆转，使市场出现火爆行情，已创多项纪录。回顾历史，券商作为行情急先锋，涨幅已接近或超过2016年以来的历次小牛市。投资者需要关注股市成交额的变化和政策出台的节奏，估值快速修复之后震荡总会来临，但不改10月震荡上行趋势。

　　风险因素：国内复苏不及预期，美联储政策，地缘政治因素