国海证券-中小盘新股研究周报：新股研究~2022年第31周-220814

　　国海证券中小盘团队针对核准发行与同意注册的拟上市公司进行研究梳理，推出每周专题研究报告，本周共10家公司过会，分别为1）科创板：湖北万润（A22019.SH）、磁谷科技（A21660.SH）、帕瓦股份（A21630.SH）；2）创业板：逸豪新材（A21405.SZ）、凡拓数创（A20697.SZ）、森鹰窗业A20742.SZ）、唯特偶（A21016.SZ）、万得凯（A21151.SZ）；3）主板（中小板）：利仁科技（A21163.SZ）、五芳斋（A21099.SH）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建议关注湖北万润、五芳斋。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本周共有11家公司上市，上市公司首日平均涨幅54.45%，首日无破发，上市以来无破发。预计募资157.49亿元，募资总额203.87亿元。

　　近两月共有73家公司上市，总市值8284.15亿元，上市首日平均涨幅42.87%，上市以来平均涨幅52.48%，首日破发率为13.70%，上市以来破发率为10.96%。上市以来涨幅居前的公司为立新能源(+352.96%)、华大九天(+251.39%)、晋拓股份(+242.60%)、宝立食品(+180.40%)、快可电子(+173.13%)，跌幅居前的公司为中科蓝汛(-34.89%)、益方生物(-23.34%)、元道通信(-14.59%)、劲旅环境(-8.32%)、天润科技(-7.83%)。

　　湖北万润：磷酸铁锂电池正极材料制造商。湖北万润主要从事锂电池正极材料研发、生产和销售，产品涵盖磷酸铁锂正极材料及前驱体、锰酸锂正极材料等，其中磷酸铁锂正极材料收入是公司的主要来源。公司拥有完善的质量管理体系，在原材料采购、产品设计、生产加工、售后服务等环节制订了严格的质量管理规范为公司产品赢得了良好的口碑效应。公司构建以宁德时代、比亚迪、中航锂电、亿纬锂能和万向一二三等知名电池企业为主的客户结构，磷酸铁锂产品广泛获得客户认可，出货量位于行业前列。公司基于子公司湖北虹润磷酸铁核心技术与产能实现了前驱体、正极一体化的产业链前端融合，有效降低产品成本、保证产品质量稳定可控。未来湖北万润有望受益于下游市场新能源汽车对传统燃油行业渗透率的提高，以及宁德时代“CTP”、比亚迪“刀片”电池等锂离子动力电池制造技术的突破。据EVTank预计，2020-2025年，中国电动两轮车用锂电池出货量有望从10.7Gwh增长至45.9Gwh，年均复合增速为33.81%。2021年公司实现营收22.29亿元并完成扭亏为盈，其中磷酸铁锂业务占主营业务收入的99.04%。与可比公司相比湖北万润规模较小，毛利率处于高位水平。本次募集资金主要用于现有业务的扩展和深化，或有助于公司进一步提升核心竞争力，巩固既有业务优势，开拓新的业务领域。

　　五芳斋：传统中华糯米食品“老字号”龙头。五芳斋主要从事以糯米食品为主导的食品研发、生产和销售，目前已形成以粽子为主导，集月饼、汤圆、糕点、蛋制品、其他米制品等食品为一体的产品群，产品达到出口食品安全标准。五芳斋是国内最大的粽子生产公司，2019年端午节期间商超渠道粽子销售市占率（30.2%）排名第一。公司具备品牌势能优势：“五芳斋”始于1921年、2004年被国家商标局认定为中国驰名商标、公司是全国首批“中华老字号”企业、粽子制作工艺于2011年被文化部收录进第三批国家级非物质文化遗产名录。公司具备渠道放量优势：截止2020年12月31日五芳斋通过直营、合作经营、加盟、经销等方式共建立了474家门店，销售渠道广泛、建设完善。未来五芳斋有望受益于消费升级、电商新零售行业的高景气、传统老字号品牌的价值增长而实现放量，同时未来公司可凭借其品牌势能和渠道优势发展品类扩张。据中国食品预计，2020-2024年中国粽子市场规模有望从73.37亿元增长至102.91亿元，年均复合增速为7%。本次募集资金主要用于产能扩张，有望提高公司市场占有率，增强核心竞争力。

　　风险提示：公司询价未通过；公司因特殊原因无法正常上市；研究仅基于公司招股说明书梳理，不能充分反映公司状况；公开发行制度发生变化；公司所在行业竞争加剧。