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  • 甬兴证券-6月价格数据分析:CPI与PPI的结构指向-240710

    日期:2024-07-10 21:35:35 研报出处:甬兴证券
    研报栏目:宏观经济 高明  (PDF) 10 页 481 KB 分享者:nb***p
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    研究报告内容
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      核心观点

      数据:2024年6月中国CPI环比-0.20%;同比0.20%(前值0.30%),连续第5个月保持正值;6月PPI环比-0.20%,再次转负;同比-0.80%(前值-1.40%),明显收窄降幅。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

      1.CPI趋势:6月CPI同比增长0.2%,新涨价因素贡献0.00%,翘尾因素贡献0.20%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)展望下一阶段,翘尾因素将从6月的0.2%降至9月的-0.50%。随着全国猪肉批发价自6月中旬以来开始在24.5元/kg的位置横盘,我们判断CPI新涨价因素并不能完全抵消翘尾因素的降幅,这可能导致CPI再次回落至0附近。

      2.CPI结构:6月CPI食品项同比-2.10%(前值-2.00%),降幅扩大;而非食品项同比0.80%(前值0.80%),保持稳定。食品项中猪肉项同比18.10%(前值4.60%),明显加速,但牛肉项降幅进一步扩大;羊肉、食用油、蛋类等价格项同比增速开始收窄降幅;但鲜果项降幅扩大、鲜菜项增速转负、酒类项降幅扩大。CPI非食品项之中:衣着价格增速小幅回落但鞋类降幅较大;居住价格总体稳定,但水电燃料价格增速进一步上升,房租降幅进一步扩大;生活用品及服务之中,家庭服务价格保持增长,但家用电器价格降幅扩大;交通和通信项中,交通工具用燃料价格增速回落,交通工具价格降幅扩大,而通信工具价格降幅有所收窄;教育文化和娱乐项价格增速稳定;医疗保健项中,中药价格增速进一步回落,西药价格降幅开始企稳。

      3.PPI趋势:6月PPI环比-0.20%,再次转为负值,同比-0.80%(前值-1.40%),其中新涨价因素贡献-0.60%(前值为-0.40%),翘尾因素的贡献为-0.20%(前值为-1.00%)。7月PPI翘尾因素将进一步回升至0.00%,但之后将再次回落,10月降至-0.60%。对于新涨价因素而言,7月以来CRB指数均值同比降幅再次扩大,指向PPI上行动力不足。但今年以来工业产成品库存增速已经趋于回升,房地产销售增速开始筑底,可能会带来变化,因此需要重点去观测。总体我们判断,PPI也还没有完全走出2022年11月以来的负值区间。

      4.PPI结构:6月PPI生产资料项,以及其中的采掘工业、加工工业、原材料工业价格指数都在回升,其中原材料工业、采掘工业都已先后实现转正,加工工业也进一步收窄降幅。但其中的汽车制造业、电气机械及器材制造、计算机通信和其他电子设备制造价格指数仍在负值区间,这可与CPI中的家用电器项、交通工具项、通信工具项等印证。

      投资建议

      当前PPI与CPI在趋势上呈现出低斜率修复的状态,但在结构上应该关注价格修复逻辑:酒类、家用电器、通信工具、交通工具等的价格指数虽然仍处于负值区间,但随着工业品库存周期持续回升和房地产销售逐渐筑底,可能会迎来价格的进一步恢复。

      风险提示

      1.地缘政治冲击推高能源价格;2.国内政策效果提升物价水平。

      

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