江海证券-红利策略跟踪周报：政策利好持续超预期，市场向上空间有望进一步打开-240930

　　市场结构：政策利好超预期，推动行情走向反转的概率在提升

　　在上期报告中，我们提出“市场具备一定反弹条件，期待更多稳增长政策出台”，得益于924国新办介绍金融支持经济高质量发展有关情况的新闻发布会、以及926政治局会议所释放的强烈政策利好信号，推动市场迎来强烈反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　最新一周（2024.09.23-2024.09.27）市场快速上涨，其中万得全A指数上涨15.13%，弹性更高的万得微盘股指数、万得低价股指数涨幅更是双双超过18.00%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　924新闻发布会所提出的政策，涵盖了货币、房地产、证券市场、债券市场、人民币汇率等方方面面，其中货币政策的同时降息降准、房地产政策的下调存量房贷利率，以及创新结构性货币政策工具支持资本市场等均超出市场预期；而926政治局会议则充分展现了管理层对当前经济稳增长的决心、展现了稳定房地产市场的决心，以及提振资本市场的决心。

　　展望后市，考虑未来各项政策均还有发力的空间，如果进一步配合财政政策发力扩消费和促投资，将进一步提振市场的风险偏好和投资信心。随着各方面刺激政策的持续出台，我们认为政策利好从“量变”到“质变”的过程正在发生，进而推动行情由反弹走向反转的概率在提升，市场向上的空间也有望进一步打开。

　　最新一周中证红利指数上涨12.52%，跟随市场出现大幅反弹，中期看无风险利率下行的趋势并没改变、以中证红利指数为代表的红利资产股息率仍处于高位，我们认为，随着市场环境的好转，高股息驱动的红利资产仍是后期配置上的核心选择方向。

　　总结及风险提示

　　总结：

　　在上期报告中，我们提出“市场具备一定反弹条件，期待更多稳增长政策出台”，得益于924国新办介绍金融支持经济高质量发展有关情况的新闻发布会、以及926政治局会议所释放的强烈政策利好信号，推动市场迎来强烈反弹。

　　924新闻发布会所提出的政策，涵盖了货币、房地产、证券市场、债券市场、人民币汇率等方方面面，其中货币政策的同时降息降准、房地产政策的下调存量房贷利率，以及创新结构性货币政策工具支持资本市场等均超出市场预期；而926政治局会议则充分展现了管理层对当前经济稳增长的决心、展现了稳定房地产市场的决心，以及提振资本市场的决心。

　　展望后市，考虑未来各项政策均还有发力的空间，如果进一步配合财政政策发力扩消费和促投资，将进一步提振市场的风险偏好和投资信心。随着各方面刺激政策的持续出台，我们认为政策利好从“量变”到“质变”的过程正在发生，进而推动行情由反弹走向反转的概率在进一步提升，市场向上的空间也有望进一步打开。

　　最新一周中证红利指数股息率（近12个月）回落至4.98%，整体仍处于高位；截止9月27日，中证红利指数股息率/10年期国债收益率为2.35倍，虽然有所回落但是仍显著高于1.5倍的水平，同样说明以中证红利指数为代表的高股息资产配置价值较高。

　　最新一周中证红利指数上涨12.52%，跟随市场出现大幅反弹，中期看无风险利率下行的趋势并没改变、以中证红利指数为代表的红利资产股息率仍处于高位，我们认为，随着市场环境的好转，高股息驱动的红利资产仍是后期配置上的核心选择方向。

　　风险提示：

　　国内经济复苏不及预期的风险。若后续地产销售持续低迷、投资等数据难以恢复增长，导致经济复苏的态势显著低于市场预期，可能会影响市场整体风险偏好，进而带来指数承压的风险。

　　海外美联储宽松节奏不及预期的风险。如果美国经济持续保持韧性，就业数据、消费数据等经济数据表现持续超预期，则可能打乱美联储降息的节奏。

　　地缘政治不确定性的风险及其它风险。2024年为全球大选年，选举结果存在较大不确定性，存在加剧全球地缘政治动荡的风险；以及其它可能的风险。