国金证券-股票主动策略私募基金业绩回顾及投资前瞻（2023.04）：主动业绩持续下行，市场分化或成常态-230524

　　股票主动策略业绩总结

　　4月份股票主动策略的平均收益率为-1.12%（本报告数据样本均剔除所属公司规模小于5亿以及产品规模小于500万的私募产品），小幅跑输沪深300指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月份约有36%的产品取得正收益，收益率排名前10%和排名后10%的产品平均收益率分别为7.51%和-9.26%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从今年以来的统计来看，股票主动策略的平均收益率为3.09%，约有63%的产品取得正收益。从风险方面来看，近一年股票主动策略的平均最大回撤为15.92%。从风险调整后的收益来看，近一年平均夏普比率由负转正。

　　按照股票主动策略私募管理人的规模分类，4月份规模范围介于10-20亿的私募管理人业绩表现相对领先，旗下产品的平均收益率为-0.50%，规模范围百亿以上的私募管理人业绩表现相对落后，旗下产品的平均收益率为-1.68%。今年以来规模范围介于20-50亿的私募管理人业绩表现相对领先，旗下产品的平均收益率为4.48%，规模范围介于50-100亿的私募管理人业绩表现相对落后，旗下产品的平均收益率为1.72%。整体来看，4月份和今年以来中型私募的业绩表现相对占优，大型私募表现不佳。

　　近一年与市场指数相比，股票主动策略有8个月跑赢沪深300指数，基本都在市场下行阶段，市场大幅上涨的月份反而跑输指数，可见私募基金在熊市和震荡市具备抵御风险的能力。从产品收益分布区间来看，4月份收益率分布在[-5%,0%]区间的产品数量最多，有4266只；其次，收益率分布在[0%,5%]区间的产品数量较多，有2703只。

　　按照投资风格分类，4月份成长风格、成长价值风格、价值风格、逆向投资、均衡风格和基本面趋势投资的平均收益率分别为-1.46%、-0.99%、-0.96%、-3.05%、-3.13%、1.25%。相比于成长风格，4月份和今年以来均是价值风格私募表现相对占优。今年以来私募行业呈现成长与价值风格轮动、业绩轮番占优的特征。

　　在国金证券金融产品研究团队重点关注的股票主动策略私募机构中，青骊、星石、仁桥、复胜、信璞等私募管理人旗下代表产品在4月份的业绩表现相对较好。

　　股票主动策略投资环境分析

　　展望后市，我们对市场整体持中性态度。国内经济修复预期继续转弱，内需弹性不足，而经济刺激政策相对克制，人民币汇率阶段性走弱，这既体现了投资者对国内经济的弱预期，也有美联储加息预期延续、美元指数上行的影响，市场重回升势或需要新的边际催化。但同时也看到，近期实际无风险利率下行，流动性仍然宽裕，央行也表现出维护人民币汇率稳定的决心；海外方面，美国经济周期向下，劳动生产率明显下降，看似紧张劳动力市场在经济持续下行后大概率反转，美联储紧缩缓和趋势明显。综合而言，市场下行空间不大，仍然是以震荡分化的结构性行情为主。

　　私募基金行业动态跟踪

　　根据基金业协会备案统计，截至2023年4月底，私募证券投资基金的管理人8658家，管理基金数量99775只，管理基金规模5.94万亿元。2023年4月底管理基金数量和管理基金规模分别是2016年底的3.69倍和2.14倍。4月份新增证券类私募备案产品2740只，新增规模345亿元，连续两个月保持新增热度。私募机构中，明汯、一村、衍复、宽德、致诚卓远、乾象、盛冠达、金戈量锐等私募管理人4月份新增证券类私募备案产品数量靠前。

　　风险提示

　　经济恢复不及预期，海外经济衰退超预期，海外黑天鹅事件。