银河期货-铜基本面周度分析-230120

　　供应：国内供应边际好转，东南铜业12月28号检修恢复后复产，大冶阳新弘盛冶炼厂上个月产量1万吨，预计本月产量1.5万吨，白银有色检修后复产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过冶炼厂1月份进入生产淡季，大部分冶炼厂产能利用率降低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　海外供应存在干扰，巴拿马政府12.15日下令First Quantum Minerals暂停其在该国的panama铜矿运营，12月26日双方重启谈判，目前还没有结果。智利Ventanas港口发生大火，Ventanas港口是铜精矿的主要出口港，占智利铜精矿总出口近17%，影响铜精矿发运。由于秘鲁爆发抗议活动，1月13日Lasbambas铜矿停产，Antapaccay铜矿生产场地遭到破坏。

　　Codelco下面Chuquicamata冶炼厂停产到明年3月份，Vetanas冶炼厂停产，重启时间未知，韩国Onsans冶炼厂8月份系统故障后，产量一直没有恢复正常，明年春季大修以后恢复，洛钼湿法铜遭到刚果出口禁令。巴西Paranapanema冶炼厂申请破产。赞比亚KCM生产商表示，将在7-8月份关闭Nchanga冶炼厂45天，该冶炼厂产能为31万吨，近几年每年粗铜产量13万吨。

　　需求：下游进入春节放假状态，但是光伏行业订单特别好，取消春节假期，维持正常生产。

　　库存：截至到1月20日，全球铜显性库存比上周增加7.2万吨。国内社会库存增加6.11万吨，保税区铜库存增加1.68万吨，LME铜库存下降2250吨。

　　内外基本面差异大，进口亏损高达1600元/吨，冶炼厂积极出口，但是物流问题无法解决，因此出口量不大，库存大多数垒在境内。

　　价格：

　　铜价上涨的原因来自于宏观预期改善，国内疫情快速过峰后，市场预计节后国内有一波超季节性的消费复苏，尽管现实层面来讲，需求走弱。但是淡季垒库本身是季节性现象，本身不对市场构成利空。海外供应端不景气，矿端和冶炼端都存在干扰，市场对铜供应存在担忧，铜价仍然处于上涨趋势中。