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    日期:2023-01-20 09:49:26 研报出处:兴业证券
    研报栏目:晨会早刊 王幼萍  (PDF) 14 页 551 KB 分享者:ted****27
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    研究报告内容
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      交运:他山之石,可见一斑——海外供应链企业发展模式探究

      海外供应链企业业务模式在长期的发展中不断迭代,与产业链逐步深入的绑定使其利润率不断上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】日本头部综合商社经营货种多、有产业资源布局、财团引流。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其他国际巨头的发展方向:托克集团在单一货种上持续做大做强,嘉能可深入产业链上下游。中国供应链企业未来增量来自国内外双重空间:1)2021年日本供应链行业的集中度高达31%,而国内目前供应链行业集中度仅为0.67%,对标海外有充足的上升空间,龙头企业有望通过创新模式向产业链不断延伸来扩大市场份额。2)海外市场的拓张也是国内供应链服务商扩大规模的抓手。对比海外,中国供应链龙头存在估值重塑空间。

      风险提示:大宗商品价格剧烈波动,资产减值超出预期;宏观经济发展失速,供应链业务发展低于预期;道德风险带来危机事件。

      建材:中国巨石深度报告:全球玻纤龙头,盈利能力业内领先

      公司为全球玻纤行业领军企业。玻纤性能优异、应用广阔,供需持续紧平衡。玻纤具备强度高、质量轻、耐高温腐蚀等优异性能,通常用作其他复合材料的增强材料,可以实现对金属、木材等其他材料的替代,渗透率不断提升。公司成本优势显著,盈利能力领先行业。1)规模优势:随着冷修技改旧产线及投放新产能,桐乡、九江、成都、埃及、美国5大基地、26条生产线合计设计产能达273.6万吨。2)技术优势:产品方面,公司不断增强技术壁垒的厚度,加速E系列产品的迭代更新,并形成梯队化的产品序列,同时风电、热塑、电子纱向三足鼎立方向转变。3)市场优势:海外产能布局领先同行。4)规模、技术、市场领先形成多向正反馈,构筑稳固的成本护城河,从而带动吨盈利水平领先同行。

      风险提示:需求增速不及预期;产能投放超预期;原燃料价格大幅波动;贸易摩擦升级。

      

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