一德期货-股指期货周报-230205

　　春节假期后第一周，A股市场整体呈现振荡态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】开盘首日，上证综指一度突破3300点整数关口，但随后回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场风格方面，结构分化较为显著，成长风格表现突出，金融消费板块表现相对不佳。期指标的指数方面，中证1000（周涨幅2.79%）表现好于中证500（周涨幅1.48%）、沪深300（周涨幅-0.95%）、和上证50（周涨幅-2.19%）。资金面方面，上周北上资金净流入约342亿元、连续十二周净流入，两市日均成交额为9811亿元、较前一周的7392亿元大幅回升，两融余额触底回升、位于15500亿元左右。

　　2月2日凌晨，美联储在2月议息会议上如期加息25BP，继去年12月后加息步伐进一步放缓。随着联邦基金利率升至4.5~4.75%，现阶段市场关注的重点在于加息结束的位置和降息开始的时间。从鲍威尔的表述来看，他在承认通胀下行过程已经开始的同时，也表达了通胀仍高、就业市场仍有韧性等考虑。并且提到美联储当前并不预期今年内能够降息，除非看到通胀能够快速回落。从这个角度来看，3月至少还会加息1次，会议整体基调符合会前的市场预期。2月3日晚间，美国劳工统计局公布数据显示，美国1月季调后非农就业人口增51.7万人，远超增18.9万人的预期，反映出当前美国劳动力市场距离衰退仍存在一定距离。从数据结构来看，非农就业人数大幅增长主要由于服务行业较高景气度以及劳动力供给短缺。就业数据打破了短期内美国经济步入衰退的预期，在此背景下需警惕美联储加息幅度高于预期以及降息晚于预期的可能性。

　　就美股市场而言，分母端美债收益率的走向取决于美国经济基本面的状况和通胀回落的速度。目前1月非农数据显示美国劳动力市场依然强劲，那么在3月议息会议之前，2月14日的通胀、3月10日的非农和3月14日的通胀就显得尤为重要。如果通胀快速回落促使利率下行预期升温，即便分子端增长的压力逐步体现，分母端无风险利率的下行一定程度上也会对分子端盈利的下行形成对冲。因此我们维持年报中关于美股市场先抑后扬的观点，随着宽松预期的升温，成长股有望出现结构性机会