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  • 东吴证券-公用事业行业跟踪周报:燃气价改逐步推进,盈利估值双升,继续推荐城燃优质现金流资产-240710

    日期:2024-07-10 22:46:34 研报出处:东吴证券
    行业名称:公用事业行业
    研报栏目:行业分析 袁理,唐亚辉  (PDF) 9 页 1,274 KB 分享者:932****78 推荐评级:增持
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    研究报告内容
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      本周核心观点:全国顺价逐步推进,城燃公司盈利提升、估值修复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022~2024M6,全国共有52%的地级及以上城市进行了居民的顺价,提价幅度为0.22元每方。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)淡季到来,我们认为未进行顺价的城市将利用淡季的窗口期继续推动顺价,预计2024年采暖期到来之前(2024年10月底前)将有更多城市推动顺价落地,顺价弹性继续显现。2023年龙头城燃公司价差在0.50~0.52元/方,结合我们此前在报告《对比海外案例,国内顺价政策合理、价差待提升》中的测算,城燃配气费合理值在0.6元/方以上,价差仍存20%修复空间。

      行业核心数据跟踪:6月电网代购电价格平稳,多地环比有升有降;动力煤周环比下降5元至840元/吨。电价:24年电价长协落地,广东降幅较大外,其余主要城市同比降幅多在1-3%(加上煤电容量电价后)。煤价:截至2024/7/5,动力煤秦皇岛5500卡平仓价为840元/吨,同比持平。天然气:截至2024/7/5,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-10.4%/-3.2%/-1.4%/+1.5%/-3.5%至0.6/2.7/3.2/3.0/3.1元/方。美国电力行业带动整体需求改善,截至2024/6/26,天然气的平均总供应量周环比-0.1%至1069亿立方英尺/日;随着极端高温蔓延到美国东部,在电力行业增长的推动下,美国天然气总消费量周环比+5.7%至1023亿立方英尺/日,工业、住宅和商业部门消费仍在下降。欧洲库存充足,截至2024/7/5欧洲天然气库存892TWh(862亿方),同比+5亿方,库容率78.55%,同比持平。国内供需基本平衡。2024M1-5我国天然气消费量同比增长10.8%至1776亿方,产量+5.3%至1034亿方,进口量+17.4%至763亿方。

      投资建议:1)火电:全球范围电荒+进入淡季煤价快速下跌+火电板块预期分红率改善,关注当前时间点火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。2)绿电:重点推荐【龙净环保】风光项目指标备案约2GW,近1GW推进建设中,拉果错1期源网荷储并网发电,绿电业绩加速;建议关注【三峡能源】【龙源电力】等。3)天然气:国外气价回落,国内成本压力缓解促进需求提升;城燃板块价差将继续修复,顺价推进提估值。一、受益顺价政策,价差提升。重点推荐:【昆仑能源】,建议关注:【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。二、高股息现金流资产。重点推荐:【蓝天燃气】【新奥股份】【九丰能源】。三、拥有海气资源,具备成本优势。重点推荐:【九丰能源】【新奥股份】。4)水电:量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低,省内水电市场电价持续提升,外输可享当地电价。24年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强,折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5)核电:成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台,核电进入常态化审批。在手项目已锁定2030年成长。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍,分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】,建议关注【中国广核】。6)消纳:关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势:趋势一配电网智能化:推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】;趋势二电网数字化:推荐虚拟电厂产业链;趋势三电网设备国际化:推荐特高压和电网设备板块。

      风险提示:电力需求超预期下行风险,电改进程中电价下行的可能等

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