国海证券-策略专题研究报告：中特估有哪些投资机会？-230330

　　今年以来在“中特估”的加持下，央国企表现强劲、尤其是央企和中字头央企超额收益显著，新一轮国企改革的三个方向将提升央国企的估值和业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　尽管内涵有所不同，但2013年以来的三轮国企改革均能给央国企带来超额收益，超额收益的大小则取决于是否有强产业主题加成，2014-2015年央国企叠加一带一路这一强政策+产业主题，产生了化学反应。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　回顾2014-2015年央国企+一带一路的行情演绎，具有央企+一带一路双项加成的组合超额收益显著，2014年下半年至2015年初，国企改革和一带一路反复出现事件性驱动，国企改革先中央后地方，先央企再地方国企走强，形成了央国企+一带一路主线、央国企+军工支线的格局。

　　2022年10月以来的数字经济行情中，央企+数字经济表现占优，先后经历了信创、数据要素、人工智能三个阶段，由于国企改革目前尚未铺开至地方层面，因此央企表现最为突出，数字经济和一带一路反复出现事件性驱动，也形成了央国企+数字经济主线、央国企+一带一路支线的格局。

　　今年的强产业主题是数字经济，数字经济产业链的三大领域——上游的云和网基础设施、下游的数字化赋能，央国企在云基础设施领域比较优势最为明显，其次是网基础设施和数字产业化赋能。

　　“央国企+X”后续两条主线值得重点关注：一是“向内”，重点关注数字经济持续演绎下央企在国资云部署、数字化转型两个方面的机会；二是“出海”，重点关注“一带一路”十周年催化下建筑类央企、绿色基建出海两个方面的机会（附股票池）。

　　风险提示：全球疫情反复、海外通胀超预期、美国流动性危机升级、地缘政治扰动加剧、产业政策推进速度不及预期、比较研究的局限性、历史数据仅供参考、重点关注公司业绩不达预期风险等。