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推荐逻辑:1)公司2012-2021年注塑机营收复合增速19%,显著高于行业3-5%增长,并且毛利率在30%以上,高于行业平均水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司注塑机市占率国内第二,由2016年4%提升至2020年8%,未来有望进一步提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2)公司顺应一体化压铸大趋势,2022年发布LEAP系列大型压铸机,对标国外高端产品。其中9000T压铸机与一汽铸造战略合作签约,7000T压铸机相继获得客户订单合计9-10台,压铸机业务将贡献公司业绩弹性。3)2022年注塑机与传统压铸机行业下游需求处在底部,在财税政策支持制造业发展和设备更新改造、工业企业补库存即将开始的背景下,预计2023年注塑机、压铸机行业复苏,公司确定性受益。
注塑机行业稳健发展,公司市占率有望进一步提升。注塑机行业增长平稳,近十年行业增速在3-5%;目前全球注塑机市场规模在600-700亿元,我国注塑机市场规模在300-350亿元。公司2012-2021年注塑机营收CAGR=19%,显著高于行业增长。我国注塑机行业市场呈现海天一家独大,其余格局较为分散的特点,公司注塑机市占率国内第二,由2016年4%提升至2020年8%。公司产品布局完善,二板机、全电动注塑机发展势头较好,毛利率在30%以上,高于行业平均水平。
顺应一体化压铸大趋势,大型压铸机取得新突破。一体化压铸具备降低汽车车身重量与生产成本、提升续航里程、提高生产效率等优势,造车新势力与传统车企纷纷布局一体化压铸。公司大型压铸机2022年完成首发,融合了全新LEAP系列的压射系统、控制系统等先进技术,性能更卓越,应用范围更广泛,其中9000T压铸机与一汽铸造战略合作签约,具备标杆性意义,7000T压铸机相继获得客户订单合计9-10台。公司重型压铸机生产车间已建成投产,最大产能为年产90-100台,大型压铸机将成为公司新的业绩增长点。
2023年注塑机、压铸机将迎来行业复苏,公司确定性受益。注塑机和压铸机的下游包括汽车、家电、3C、包装等,2022年注塑机和传统压铸机行业下游需求较弱。在财税政策支持制造业发展和设备更新改造、工业企业补库存即将开始的背景下,预计2023年注塑机、压铸机行业复苏,公司确定性受益。
盈利预测与投资建议:预计公司2022-2024年的归母净利润分别为4.25、6.12、8.02亿元,对应EPS分别为0.91、1.31、1.71元,对应当前股价PE分别为24、17、13倍。给予公司2023年25X目标PE,目标价32.75元,维持“买入”评级。
风险提示:主要原材料价格波动风险;行业市场竞争加剧的风险;下游汽车、3C等行业周期性波动的风险;一体化压铸产业发展不及预期
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