财通证券-医药生物行业：继续挖创新药，器械、服务和消费看估值性价比-230205

　　行业观点：我们认为市场成交依然保持活跃，重点看二三线创新药的β，短期弹性大（创新药行业随着市场中长期资金面、行业基本面产生大幅波动，美股亦如此）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】消费医疗、服务、器械之类的要开始关注业绩，低估值的中长期业绩匹配度好的，继续向上，受到大盘指数影响相对较小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）创新药建议关注：康宁杰瑞、云顶新耀、永泰生物、亚虹医药、迈威生物、三生国健、艾迪药业、微芯生物、海创药业、泽璟制药、京新药业、凯因科技等；服务关注美年健康等；器械关注福瑞股份、新华医疗等；消费品关注达仁堂、正海生物、康华生物，健民集团、济川药业等。

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　　康宁杰瑞：单抗看靶点，双抗看平台，同时布局了混合抗体开发CRAM平台、sdAb平台、及糖基偶联双抗ADC平台。KN046(PD-L1/CTLA-4 bsAb)：两项适应症正待OS成熟，报产在即，峰值销售或超50亿；KN026(HER2 bsAb)：进入3期注册性临床，有望成为首款进入注册性临床阶段的国产HER2双抗；KN035(PD-L1)：差异化优势显著，全球首个皮下注射PD-(L)1抑制剂。

　　永泰生物：国产首个治疗实体瘤的细胞治疗产品EAL，有望获得突破性疗法认定，2023年有望获批上市。首个适用证为预防肝癌术后复发，后续胃癌等相关适用证在临床中，市场空间50亿以上。

　　云顶新耀：一季度末预计账面现金将超过40亿，2023-2024年有望获批4款新药，销售峰值近百亿元。1）第一款依拉环素Eravacycline用于治疗腹腔内感染，预计23年上半年上市销售，销售峰值10亿人民币；2）第二款Nefecon用于治疗IgA肾病，预计23年下半年上市销售，销售峰值30亿人民币；3）第三款PTX-COVID19-B是mRNA新冠疫苗，初次免疫II期试验获积极顶线结果，正在海外提交加强针疫苗III期临床试验申请，本地制造工厂将投入运营，华润医药拟对云顶新耀的mRNA技术平台进行战略股权投资，与华润医药的合作可为mRNA疫苗平台在中国的推动提供本地支持。同时，公司正在开发mRNA二价苗针对Omicron变异株，预计今年内提交IND，23年底或24年上市销售。4）第四款Etrasimod用于治疗溃疡性结肠炎，国外辉瑞已经完成临床3期试验，获积极顶线结果，预计今年会在美国递交NDA。云顶新耀国内正在开展3期临床试验，预计25年上市销售，峰值20亿人民币。

　　福瑞股份：预计2022年经营性利润1.2亿，2022Q4战略上大调整，集中投放FibroScan Go，大幅增加了短期运营费用和折旧摊销费用。2023年是FibroScan Go的投放大年，按照MDGL的Resmetirom的获批节奏，预计今年Q3-Q4体检筛查将进入商业保险目录。未来市场最关注的不是短期的业绩，而是设备投放量、商业保险进度和体检筛查流量。药品上市前开始大规模高危人群筛查，FibroScan Go是非酒精性脂肪肝病的流量入口；且此流量入口基本为独家，无论哪个药物获批，都需要通过FibroScan筛查患者。

　　亚虹医药：深耕泌尿生殖领域。公司是一家聚焦泌尿生殖系统疾病的全球化创新药企：目前临床管线包括9个产品、12个在研项目，主要布局泌尿系统和生殖系统疾病，其中核心产品APL-1202和APL-1702已进入III期临床/注册性临床，预计2023年完成试验，随后提交NDA。

　　风险提示：国内疫情进程的不确定性风险、国际环境剧烈变化的风险、行业政策不确定性的风险等。