光大证券-汽车和汽车零部件行业周报：多因素影响1月销量，降价压力或进一步加剧-230205

　　本周汽车板块跑赢沪深300指数6.8个百分点：本周A股中信汽车一级行业（+5.8%）跑赢沪深300（-1.0%），在31个中信一级行业中排名第1位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二级行业细分板块中，乘用车+6.5%、汽车零部件+5.8%、商用车+4.4%、摩托车及其他+4.2%、汽车销售及服务+2.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　预计1月销量环比下降近40%，符合季节性波动特征：1）乘联会：1/16-1/27国内乘用车日均零售销量同比-70%/环比-71%至2.2万辆，日均批发销量同比-77%/环比-75%至1.9万辆。2）交强险：1/23-1/29上险总量9.1万辆，日均相比12月第四周-86%/相比1月第三周-72%至1.3万辆；3）1月乘联会零售端销量预测：乘用车同比-35%/环比-37%至136万辆，新能源乘用车同比+2%/环比-44%至36万辆（渗透率26.5%）；我们认为，受2022年末需求透支、2023年春节假期、以及降价预期下消费者的观望心理等因素影响，预计1月新能源乘用车终端销量环比回落但仍有望保持同比微赠。

　　行业竞争加剧，预计2Q23E降价压力或进一步加剧：本周蔚来针对库存车型推出限时现金折扣+金融政策优惠；截至2023/2/5，已有包括小鹏、问界、蔚来等多家车企跟进特斯拉降价或推出限时优惠活动。我们认为，定价取决于市场供求+竞争格局，预计2Q23E竞争加剧+降价可能性或进一步增强；其中，20-30万元价格带的纯电车型或存更高降价或减产风险。

　　地方补贴+降价，市场基于销量最悲观预期已过，年降风险或逐步发酵：1月多省市包括河南、浙江、上海等地陆续出台促汽车消费政策，以消费补贴形式予以1,000-10,000元补贴（部分城市新能源补贴力度高于燃油车）。我们判断，各地因地制宜的扶持新能源汽车消费、叠加近期车企陆续降价，带动市场对2023年新能源车销量表现的信心有所回暖，符合我们此前对市场高估销量承压风险但低估业绩下修风险的判断。维持2023年国内新能源乘用车（零售+出口，批发口径）销量预测900万辆，预计最大变量仍在于疫情、车企定价策略、以及上游原材料价格波动；此外，产业链的年降/业绩下修风险或逐步发酵。预计行业竞争加剧，头部集中化趋势或进一步显现；看好2023年具有较强插混与出口布局+产业链成本控制能力较强+销量与业绩兑现能力较强的头部自主新能源车企、用户画像差异化定位竞争的新势力车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。

　　投资建议：整车推荐比亚迪，建议关注理想汽车。零部件推荐福耀玻璃、建议关注嵘泰股份、爱柯迪、旭升股份。

　　风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。