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  • 国金证券-欧晶科技-001269-单位盈利显著扩张,供给紧张促量利齐升-230330

    日期:2023-03-31 08:19:22 研报出处:国金证券
    股票名称:欧晶科技 股票代码:001269
    研报栏目:公司调研 姚遥  (PDF) 4 页 539 KB 分享者:coc****13 推荐评级:买入(上调)
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    研究报告内容
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      业绩简评

      3月30日公司披露2022年年报,全年实现营收14.34亿元,同比+69%,实现归母净利润2.38亿元,同比+79%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q4实现营收4.95亿元,同比+137%,实现归母净利润0.84亿元,同比+356%,业绩位于业绩预告中值附近,符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

      经营分析

      产能顺利释放,坩埚出货持续增长。公司募投项目按计划推进,产能快速释放,凭借产品优势保障出货,全年实现石英坩埚出货12.12万只,同比+44.28%,预计Q4坩埚出货超3万只。

      坩埚供需紧张价格上涨,单位盈利扩张。下游光伏行业高景气带动高品质石英坩埚需求快速提升,受到上游高品质内层砂供应及坩埚技术限制,石英坩埚供应紧张,2022年石英坩埚顺利传导上游高纯石英砂价格上涨,单价同比+74%至6235元/只。公司核心原材料供应稳定,高品质坩埚产品优势显著,2022年单位毛利同比+94%至2655元/只,毛利率同比+4.4 PCT至42.58%,盈利能力显著扩张。

      配套服务持续增长,偶发性费用影响业绩。受益下游硅片行业需求增长,2022年公司光伏配套加工服务持续增长,全年营收同比增长24.4%。公司为保障员工身体健康发生疫情相关费用3500万元,若剔除偶发性费用影响,公司经营带来的业绩增长幅度更为明显。

      高品质坩埚供需持续紧张,产能释放+原材料锁定+产品优势保障量利齐升。硅料放量推动下游需求高增,N型推广+内层砂紧缺提升坩埚耗量,供需紧张背景下,下游硅片企业为保障稼动率及拉晶质量,对坩埚价格的承受能力较强,石英坩埚自4Q22起多次涨价顺利传导原材料成本上涨,预计后续价格将逐季增长,石英坩埚或成为2023年光伏产业链中为数不多的涨价品种。公司坩埚产能快速扩张(预计2023年中坩埚产线将提升至20条)、锁定进口砂保障品质,有望凭借产品优势充分甚至超额传导原材料成本上涨,2023年有望迎量利齐升。

      盈利预测、估值与评级

      公司产能释放+原材料锁定+产品优势保障量利齐升,上调2023-2024年净利润至7.35(+63%)、9.67(+46%)亿元,新增2025年净利润预测13.01亿元,对应EPS为5.35、7.03、9.47元,当前股价对应PE分别为24/18/14倍,上调至“买入”评级。

      风险提示

      原材料供应及价格波动,行业需求不及预期。

      

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