长城证券-南方标普中国A股大盘红利低波50ETF投资价值分析报告：攻守兼备，当下市场的价值投资之选-230526

　　价值投资之选=大盘+红利+低波

　　自去年11月市场反弹以来，A股行业主题轮动速度加快。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月以来，随着中国经济复苏、消费景气上行，叠加去年底AI浪潮开启的新一轮科技周期，房地产、建筑、食品饮料、人工智能、半导体、传媒等行业主题轮番上演上涨下跌行情，市场波动较大，加大了投资者行业主题配置的难度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　以标普中国A股大盘红利低波50指数为代表的大盘红利低波策略在本轮市场反弹中获取了较为稳定的收益。

　　大盘红利低波策略背后的逻辑是深度的价值投资。在行业主题轮动较快、波动较大的市场下，大盘红利低波策略是较为稳健的投资选择。

　　红利低波是国外较为主流的Smart Beta策略。红利代表的是高分红高股息标的。低波代表的是低波动率标的，估值相对较低，长期表现较为稳定。红利低波策略反映的是价值投资理念。

　　红利低波策略在A股的有效性也得到市场验证。我们按照股息率和波动率分别将A股分为高中低三组，通过多高股息、空低股息，多低波动率、空高波动率分别构建组合，每半年调仓一次。2016年6月至今，红利因子和低波因子都取得了较好的超额收益。

　　自2016年以来随着北向资金的持续流入、公募基金的大规模发展，A股逐渐转向价值投资理念。以茅指数为代表的大盘蓝筹“核心资产”崛起。而大盘红利低波策略正是A股价值投资之选。

　　 A股市场过去一直存在明显的小盘股效应，这与中国经济发展、产业迁移、A股市场结构以及市场风格有较大关系。

　　随着2015年以来的供给侧改革，大盘蓝筹周期企业盈利水平不断改善。自2016下半年至2020年期间，A股市场大盘风格表现占优。

　　自2020年起国企改革三年行动以来，央国企经营业绩不断改善，结合当下“中特估”行情演绎，重塑国企价值估值体系的理念不断深化，大盘蓝筹风格或将开始走强。以标普中国A股大盘红利低波50指数为代表的大盘红利低波策略将会充分受益。

　　风险提示

　　基金持仓数据披露时间滞后，可能出现基金重仓股发生调整的风险。

　　基金重仓股数据未覆盖所有时期，分析结果可能出现偏差，仅供参考。

　　数据区间仅覆盖牛市上涨期，分析结论不代表其他时期情形。

　　主动权益基金不能规避系统性风险。

　　基金重仓股不能规避个股及系统性风险。