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  • 平安证券-全球大类资产配置月报:联储加息前景仍存分歧-230102

    日期:2023-01-02 22:02:32 研报出处:平安证券
    研报栏目:投资策略 薛威,魏伟  (PDF) 15 页 1,905 KB 分享者:vic****ui
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    研究报告内容
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      平安观点:

      第一,全球经济演绎衰退前景,关注美失业与通胀演化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在经历了2022年的“滞胀”后,全球经济将转向衰退的前景成为了市场的主流判断。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,除中美之外的各大经济体在2022年四季度已呈衰退迹象,2023年预计将进一步走弱;美国经济目前虽仍具相对韧性,但2023年美国经济后续衰退的深度和广度值得关注。而国内经济应关注3月左右经济修复的程度和政策方向,如果国内经济显著修复,可能为支撑全球经济唯一的主要动能。

      第二,联储2月加息前景存分歧,能否突破5.0%成焦点。2022年美联储加息成焦点,而进入2023年后,联储加息进一步趋缓是市场共识,但节奏如何演化还是存在不小的分歧。特别1月底-2月初的这次议息会议,加息25bp还是50bp目前尚无共识,未来一周左右,联储可能通过官员讲话、会议纪要等渠道来释放指引。另外,市场和联储对于加息终点能否超出5.0%的水平一直存在分歧,一旦加息达到50bp,那市场对于加息终点的预期就可能突破5.0%的水平,进而引发全球金融市场震荡加剧。

      第三,大宗商品连续跑赢市场,23年恐难大幅转弱。在过去两年,大宗商品市场都伴随着通胀的走强。展望2023年,大宗商品市场能否实现强势三连?我们认为,在全球经济衰退前景、通胀趋势回落的大背景下,大宗商品的需求端大概率会弱于过去两年,而供给侧也面临俄乌局势缓和的预期,所以大宗商品市场的整体表现将有所退坡。节奏上,上半年更多关注贵金属、农产品等领域,下半年则主要关注工业金属、能源等品类。

      第四,提防短期国际市场波动加剧。2023年伊始,国际金融市场就将迎来经济衰退和联储加息的叠加交易。经济衰退预期这条线索,短期可能还很难从近期即将公布的非农数据看出清晰的端倪,也正因为如此,衰退预期还将继续演绎变数;而联储加息则需要联储官员的讲话和会议纪要的发布来调整预期,这本身就会引发市场的波动。所以,开年之初,全球金融市场的波动就可能有所加剧,且广泛存在于股债商汇等各个市场,对此应当谨慎对待。

      第五,美债投资确定性较高,港股仍具配置性价比。纵览全球大类资产,短期不确定高是普遍存在的;即使从偏中期的视角看,大多数资产的方向也存较大变数。相对而言,由于名义利率处于较高水平,加之通胀预期仍有一定的回落空间,所以美债投资是具有较高确定性的,3年以上美债由于受中短期通胀及其预期影响更小,所以持有体验会更好一些。而在权益市场,港股相较而言具有较高的投资性价比,特别是在美元加息进入尾声,内地经济有望迎来修复的背景下。

      风险提示:1)新冠疫情加大冲击;2)地缘局势加速升温;3)美国通胀新高加剧紧缩预期;4)海外市场波动加剧。

      

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