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  • 天风证券-2023年Q1公募基金转债配置分析:基金持有转债份额首降,业绩回暖,分歧显现-230522

    日期:2023-05-22 20:21:01 研报出处:天风证券
    研报栏目:基金频道 孙彬彬  (PDF) 13 页 725 KB 分享者:蒋**娟
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    研究报告内容
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      公募基金转债配置:转债份额两年来首降

      2023年一季度末公募基金持有转债市值由2022年末的2899.17亿元上升至2963.93亿元,环比增加2.23%;持有转债份额合计1918.21亿份,环比下降0.42%;持有转债占已发行转债市值的31.56%,比2022年末增加0.06 pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年以来,公募基金季末持有转债份额首次实现环比负增长,但降幅不大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)整体转债仓位较上一季度基本持平。

      转债基金转债配置:转债仓位略有下降,业绩全面回暖

      截至2023年一季度末,未清盘或者未解散转债基金合计38只,合计持有转债市值为366.56亿元,比2022年年末环比增加10.2%;资产总值为478.75亿元,环比增加11.1%;仓位(转债市值/资产总值)为76.57%,环比降低0.59pct,转债基金转债仓位较2022年年末略有下降,但仍处于历史次高点。杠杆率方面,2023年一季度末转债基金总体杠杆率(资产总值/资产净值)上升至116.5%,环比增加1.1个百分点。业绩方面,转债基金业绩整体回暖,多数跑赢转债指数,少部分跑赢主流股指。

      公募基金个券配置:增配TMT、医药、经济复苏,减配银行、非银

      从公募基金所持转债的行业分布看,2023年Q1末公募持有转债市值较2022年年末增长超过20%的行业包括基础化工(92.25亿元→135.33亿元,后同)、医药(72.22→100.05)、机械(58.63→74.28)、汽车(54.14→69.22)、计算机(32.35→46.69)、石油石化(31.27→39.64)、食品饮料(23.55→29.34)、通信(18.94→28.99)纺织服装(20.98→26.99)、传媒(6.35→8.69),整体来看机构主要在经济复苏、TMT、医药等板块进行增配,其中TMT相关板块计算机、通信、传媒均增配超过30%。银行(823.66→810.45)、非银(175.92→168.49)是一季度唯二两个公募基金减配的板块,或基于一季度这两个板块整体相对萎靡的表现被动减配。

      投资建议

      从公募持仓情况来看,一方面多数机构转债仓位仍处于较高水平,另一方面增持转债的斜率有所放缓,机构间分歧开始出现。这或许表明机构对二季度风险资产市场仍较为看好,但乐观程度或较年初有所下降。一季度固收+业绩整体回暖或在后市给转债市场带来一定资金增量,但考虑当下居民资产负债表衰退持续,风险偏好或持续回落,市场存量博弈的环境或难有改观。风格快速轮动、市场结构分化的市场图景可能在二季度得以延续。

      风险提示:稳增长效果不及预期;流动性超预期收紧;中美关系负面影响;部分行业景气度修复不及预期

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