山西证券-每日点评第193期：两市午后加速下探，中医药板块再走强-220111

　　市场回顾：指数再度回调，银行板块逆势收涨

　　今日沪深指再度回调，截至收盘，上指跌0.73%报3567.44，深指跌1.27%报14223.35。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】板块方面，银行、医药生物、纺织服饰涨幅居前，国防军工、农林牧渔、电子跌幅居前。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）两市成交额为10557.4亿元，较上一交易日增长0.41%，较前5日均值收缩11.53%。沪股通净卖出9.33亿元，深股通净卖出30.94亿元，北向资金全天净卖出40.26亿元。

　　市场焦点：

　　1月10日，中国人民银行上海总部发布的2021年12月境外机构投资银行间债券市场简报显示，截至2021年末，境外机构持有银行间市场债券4万亿元，约占银行间债券市场总托管量的3.5%，两项数据均创出新高。与2020年末相比，境外机构债券持仓量增加约7500亿元，持仓占比上升约0.3个百分点。

　　策略建议：关注消费板块机会

　　今日沪深指早盘维持低位窄幅震荡，午后加速下探，个股涨少跌多，涨跌比1683:2724，整体来看，基本仍然延续上周的回调之势。宏观经济层面，外资稳定入市趋势不改，我国货币政策亦有望维持相对独立，但海外流动性对于我国资产价格重构的影响依然不可小觑，建议重点结合中美经常账户变化，考虑在海外缩表过程中适度采取防御性策略。与此同时，为实现“稳增长”目标，宽货币叠加宽信用方向已十分明朗，核心问题在于，后续逐步落地之中的具体政策抓手以及宽松强度几何。我们认为，近日社融、出口等数据的公布或会反映出经济基本面并不如此前市场判断的那么悲观，一方面12月末融资环境已有明显改善，或能带动产能利用率居于高位、利润水平具有较强吸引力的部分制造业投资边际走高，对经济形成正向拉动，另一方面海外主要央行此前释放的宽裕流动性进入经济系统后仍将在一段时间对外需形成提振，使得出口整体下降节奏较为温和。由此，对于政策宽松的幅度或会产生些许“预期差”，短期内使资产价格产生一定波动，年后“稳增长”预期之下表现相对强势的地产、建材、家电等板块或将有所调整，但持续时间应比较有限，建议对于估值修复逻辑较强的板块及个股保持耐心。

　　A股大势研判及板块方面，近日市场风格开始由景气驱动切换为估值驱动，此前持续造好的新能源、光伏等高景气板块在基本面依然相对较优的环境中出现持续回调，而家电、中医药等板块触底回暖。我们认为，市场的“高低切换”仍将持续，消费板块受益于涨价逻辑的加持，或具有更强的估值修复动力，建议关注受政策利好提振的中医药、高值耗材等低估值子板块，同时，地产、建材等板块估值修复的背后仍主要受到“稳增长”预期影响，预期调整冲击风险仍在，本身亦不具备形成趋势性上涨势头的内在动力，建议谨慎应对。

　　风险提示：宏观经济不及预期，全国疫情超预期发展，地缘政治风险加剧。