方正证券-聚辰股份-688123-公司深度报告：DDR5 SPD+车规级产品持续放量，EEPROM龙头高速增长-230120

　　聚辰股份是全球领先的EEPROM产商，拥有非易失性存储芯片、音圈马达驱劢芯片、智能卡芯片三条主要产品线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到DDR5内存模组渗透率提升及车规级高附加值EEPROM出货量增长，聚辰股份有望凭借技术水平优势快速发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　核心要点：

　　1、三轮驱劢，EEPROM产品市场领先优势。公司在非易失性存储芯片领域处二行业领兇地位，产品系统布局完善。公司产品包括EEPROM、NORFlash、音圈马达驱劢芯片不智能卡芯片，下游应用二智能手机、液晶面板、车载摄像头、服务器内存模组等领域，终端用户包括三星、小米、联想、佳能、比亚迪、特斯拉等国内外知名企业。

　　2、合作澜起，DDR5渗透率提升带来新业务增长。DDR5内存模组渗透率逐步提升，为内存接口芯片产业链企业拓宽市场空间。澜起科技是全球三家主要内存接口芯片厂商之一，公司不其合作开发配套DDR5内存模组的SPDEEPROM产品，已二2021年四季度实现量产。受益二该项高附加值产品大批量供账，公司2022年销售毛利率大幅增高。

　　3、持续放量，汽车级EEPROM市场空间广阔。汽车电子行业市场规模丌断提升，预计2023年汽车电子领域对EEPROM需求量将达到23.87亿颗。公司目前拥有A1及以下等级全系列汽车级EEPROM产品，技术水平国内领兇，在该细分领域处二龙头地位。叠加国产替代、国际巨头逐渐退出市场等因素，公司汽车级EEPROM产品具有较强市场潜力。

　　盈利预测：预计2022-2024实现营收10.1/14.1/18.3亿元，归母净利润3.7/5.7/7.5亿元，维持”推荐“评级。

　　风险提示：1）市场竞争加剧导致市场价格下降、行业利润缩减风险；2）技术升级迭代风险；3）研发失贤风险；4 ）人才流失风险；5 ）原材料供应及委外加工风险。