西部证券-2月FOMC会议点评：市场和美联储分歧有所加大-230202

　　事件：2月2日凌晨，美联储公布2月FOMC会议声明，上调联邦基金目标利率25BP至4.5%-4.75%区间，符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　相较于去年12月，2月FOMC会议纪要新增“通胀有所缓和但仍然存在”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）FOMC声明显示：1）支出和生产温和增长；2）美国就业市场增长依然强劲，失业率保持在低位；3）俄乌冲突和相关事件给全球的影响仍存不确定性；4）在确定未来目标区间的幅度时，委员会将考虑货币政策的累计收紧程度、以及对经济金融活动和通胀的滞后程度。5）委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况指标、通胀压力与通胀预期指标，以及金融和国际动态。（较12月删除了对公共健康的考虑）。

　　鲍威尔会后的发言维持较为鹰派的态度。1）FOMC会在讨论暂停加息前再加息几次，当前美联储并没有探索暂停加息之后再重新开始加息的可能性，且今年也不会降息。2）美国当前通胀远高于目标，继续致力于让通胀达到2%的目标，且保持稳定长期通胀预期。若后续通胀下降速度超预期，鲍威尔承认将改变对货币政策的决策。3）劳动力市场维持“极度紧张”，就业增长势头强劲。4）鲍威尔认为通胀可以回落到2%，且美国经济有望可以实现“软着陆”。5）自去年12月以来，金融状况基本维持稳定并将持续监测。6）鲍威尔提出国会必须提高债务上限。

　　当前美联储部分官员表态和市场预期有所分歧。美联储官员重申加息更慢但利率更高，主要还是考虑到劳动力市场不平衡的现象未得到充分缓解，且去年12月核心PCE环比较11月回升，服务价格韧性较强。波士顿联邦储备银行行长柯林斯和圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯布拉德呼吁5%以上的目标利率。相较之下，Fedwatch显示市场认为峰值利率为4.75%至5%。往后看，3月加息25个bp基本确认，5月FOMC会议决策将对后续市场走势产生更大的影响。未来，短期主要还是关注雇佣成本指数环比是否出现改善，以及3月SEP中是否下调对通胀预判。

　　从资产价格来看，会议公布后美债收益率和美元指数回落、美股和黄金价格大幅攀升。首先，2月FOMC会议声明首次承认通胀放缓，对美债收益率形成下压且对美股形成提振。其次，虽然鲍威尔发言依然偏鹰，但是并未证明有更新的线索指向终端利率会在预设的基础上进一步上调，市场表现说明市场鸽派解读。往后看，美债收益率短期维持震荡格局，中短期美债的核心定价还是在于美国经济能否实现软着陆，美股在流动性收紧下企业盈利端的风险并未完全结束，短期欧央行对货币政策鹰派程度超过美联储，推动美元指数小幅回落。

　　风险提示：美联储货币政策收紧超预期，全球需求放缓超预期。