财通证券-有色金属行业：加息落地叠加非农数据远超预期，金价短期承压-230205

　　核心观点：美联储2月2日加息25BP，加息放缓预期落地，2月3日非农数据远超预期，劳动力市场仍较为紧张，通胀韧性尤在，高政策利率持续时间或将更长，市场对年内降息预期减弱，短期内金价承压。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】工业金属方面，近期加息落地叠加春节期间积累的高库存影响，铜铝价格有所回调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）能源金属方面，需求偏弱，市场观望情绪浓，成交清淡，价格持续下探。小金属方面，海外产量缩减，原料现货供不应求，价格大幅上涨。

　　贵金属：黄金-美联储加息放缓落地，非农数据远超预期，金价短期承压。2月2日美联储加息25BP如期放缓，同时美联储官员对通胀表态有所缓和，市场作出鸽派解读，交易年内降息预期，美股大涨。2月3日，美国1月非农就业人口增51.7万人，预期增18.5万人，非农数据远超预期，表明劳动力市场仍较为紧张，通胀韧性尤在，高政策利率持续时间或将更长，市场对年内降息预期减弱，短期内金价承压。

　　工业金属：铜-需求偏弱叠加加息放缓落地，铜价开启回调。近期市场需求依然疲软，国内节后库存累积压力仍存，部分接货者拿货意愿不高，并且现货升水也降至较低水平，因此需求复苏仍需时间，铜价下行。基本面好坏参半，海外铜矿频频受到干扰，主要铜矿产量下降，引发对供应的担忧，上期所社库增加限制反弹空间，且下游消费需求等待进一步复苏，现实需求疲弱，铜价小幅上涨。节前需求改善预期定价较为充分，但现实地产成交数据偏弱，叠加今年春节国内超季节性累库，节后预期有所减弱，结合加息放缓预期已经落地，铜价回调。铝-铝锭库存大增，铝价有所回落。供应方面，本周电解铝企业继续释放复产、新投产产能。广西地区个别电解铝企业继续复产；甘肃、内蒙古、贵州均有企业释放新投产产能。需求方面，春节过后，下游加工企业开始陆续复产，对电解铝需求有所上升，而由于云南减产预期，华南市场接货商担忧后续当地铝锭库存不足，近期成交活跃，采购数量增多，持货商趁此挺价，整体华南市场表现较好。华东市场持货商也由于云南减产预期对后市看涨惜售，接货商采购意愿较前期提高，成交可圈可点。库存方面，经过春节假期，中国电解铝工厂和铝锭库存大增，使现货铝价承压，价格整体下行。

　　能源金属：锂-需求减弱成交清淡，价格继续下探。供给方面，上周各厂家生产恢复，碳酸锂产量有所增加。四季度西澳锂精矿到港数依旧没有明显变化，优质品味矿端资源紧俏，市面上寻矿困难，厂家开工依旧维持在六七成。需求方面，受终端需求影响，下游铁锂厂家订货积极性不高，观望情绪较浓，采购较为谨慎，三元厂家询单增加，但仅零星成交。从1月新能源电动车产量数据来看，预期增长有限，整体需求依旧不佳，沿产业链向上传导，对锂盐需求减弱。目前各厂家优先消耗库存，无多余采购计划。整体来看，市场正处于僵持阶段，需求难以拉动市场价格继续上涨。钴-需求仍然惨淡，价格大幅下探。供给方面，春节假期结束，停产休假的厂家恢复正常生产，硫酸钴和四钴产量呈上行趋势。需求方面，目前终端需求面跟进有限，多数市场参与者对后市预期并不乐观，下游钴酸锂企业有入市询价，但场内难有成交产生，市场活跃度依旧不高，静待终端需求启动。

　　小金属：钼-海外产量缩减，原料现货供不应求，价格大幅上涨。供给方面，当前国内钼产能释放较为稳定，而海外钼产量却出现缩减的现象，除了钼资源大国秘鲁冲突事件仍有发生，阻碍物流运输之外，海外钼矿山品位下滑，也是钼现货供应量难增的主要原因。需求方面，近日多家钢材企业进场招标钼铁，同时受新能源汽车、节能环保等产业快速发展的影响，钼需求有所增多。

　　相关标的：贵金属—赤峰黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；金属加工—海亮股份、博威合金、博迁新材；

　　风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。