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深耕征途、球球大作战两大核心IP,聚焦擅长赛道做长寿游戏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的核心经营战略一是要聚焦擅长赛道,二是要集中资源持续投入,三是要做长寿游戏。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司目前最主要的拳头产品线分别为《征途》系列与《球球大作战》,分别运营超过15年、7年,保持超长线的生命力。公司围绕两大核心IP精耕细作,一方面高频更新持续迭代以满足用户需求,另一方面通过电竞赛事、文创联动等方式扩大IP影响力。从财务端看,长寿游戏有助于平滑业绩波动;2018-2021年,在成熟产品的支撑下公司业绩基本保持平稳。预计征途、球球大作战将持续稳健,为公司构筑稳固的收入利润基本盘。
核心赛道收获阶段性成果,新品集中上线有望贡献较大弹性。据公司公告,2023年预计《Super Sus(太空行动)》、《原始征途》、《龙与世界的尽头》三款产品集中上线,有望迎来产品大年。同时,三款产品具备重要的战略意义:1)《Super Sus(太空行动)》补位球球大作战成为休闲竞技赛道又一力作,同时也将作为公司全球化布局的排头兵;2)《原始征途》作为《征途》系列暌违三年的旗舰产品,将进一步夯实公司在国战MMO赛道的领先优势;3)《龙与世界的尽头》背负高期待,有望是公司进军放置类赛道与二次元圈层的里程碑产品。
投资建议:给予“买入-A”评级。公司完成一轮管理层年轻化与研发机制改革,产品周期理顺,2023年预计在国战MMO、休闲竞技、放置类赛道各有一款新品上线。我们预计公司2022-2024年净利润分别为9.1/12.0/13.2亿元,对应EPS分别为0.46/0.60/0.66元。采用PE估值法,给予对应2023年23倍PE,对应目标价13.8元。
风险提示:行业监管政策变化,新产品研发进度不达预期,海外市场推广效果不达预期,股东减持风险。
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