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流动性:1月BCI融资环境指数创近22个月新高水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(1)BCI融资环境指数2023年1月值为49.49,环比上月+7.73%,阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现(54.02),2021年以来的最低点出现在2022年5月(40.91),按照历史经验,这对创业板指数的中长期并不利好;(2)M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性:M1和M2增速差在2022年12月为-8.1个百分点,环比-0.30个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
基建和地产链条:螺纹热卷周产量处于5年同期最低水平。(1)本周价格变动:螺纹+0.00%、水泥价格指数-1.57%、橡胶+2.82%、焦炭+0.00%、焦煤0.35%、铁矿+0.83%;(2)本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.54pct、-2.83pct、-2.0pct、-19.32pct;(3)本周螺纹产量为229.95万吨,环比-3.35%;热卷产量为300.97万吨,环比+1.32%。
地产竣工链条:钛白粉、玻璃毛利维持4年同期最低水平。本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、+0.89%,钛白粉利润为-15元/吨,环比持平。
工业品链条:半钢胎开工率降至5年同期最低水平。(1)本周主要大宗商品价格表现:冷轧、铜、铝价格环比+0.00%、+2.01%、+2.82%,对应的毛利变化+3元/吨、+0.13%、+70.07%;(2)本周全国半钢胎开工率为23.82%,环比-18.82个百分点。
细分品种:电解铜价格创近6个月新高,电解铝利润大幅回升。(1)石墨电极:超高功率为26500元/吨,环比+0.00%,综合毛利润为5495.56元/吨,环比+4.41%;(2)镍:价格(周五)为227500元/吨,环比上周+1.79%;(3)电解铝价格为18970元/吨,环比+2.82%,测算利润为1074.0元/吨(不含税),环比+70.07%;(4)本周电解铜价格为70120元/吨,环比+2.01%;(5)钼精矿价格为4520元/吨,环比+0.44%。
比价关系:小螺纹与大螺纹价差处于5年同期高位。(1)螺纹和铁矿的价格比值本周为4.83;(2)本周五热卷和螺纹钢的价差为210元/吨;(3)本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达220元/吨,环比-50元/吨;(4)不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.08;(5)盘螺(主要用在地产)和螺纹钢(主要用在基建)的价差本周五达300元/吨,环比上周+0.00%;(6)新疆和上海的螺纹钢价差本周五为20元/吨。
出口链条:美国粗钢产能利用率处于5年同期低位。(1)中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1160.59点,环比-3.41%;(2)本周美国粗钢产能利用率为71.70%,环比+0.40个百分点;(3)2022年12月,中国PMI新出口订单为44.20%,环比-2.5pct。
估值分位:本周沪深300指数+2.63%,周期板块表现最佳的是工业金属板块(+5.02%),普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位(2013年以来)分别是19.51%、74.59%;普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.45,2013年以来的最高值为0.82(2017年8月达到)。
投资建议:近期房地产相关政策密集出台,有望带动钢铁板块实现估值回升,建议关注华菱钢铁、宝钢股份、八一钢铁;钼价格处于2016年以来高位水平,建议关注金钼股份;看好地产竣工端带动电解铝需求回升,建议关注云铝股份、神火股份、天山股份。
风险提示:根据历史数据得出的相关性失效的风险;政府对大宗商品价格调控的风险;公司经营不善风险。
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