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  • 民生证券-华润三九-000999-2022年业绩预告点评:利润增速超预期,看好中药龙头持续盈利能力-230121

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    日期:2023-01-21 18:52:08 研报出处:民生证券
    股票名称:华润三九 股票代码:000999
    研报栏目:公司调研 周超泽,许睿  (PDF) 3 页 668 KB 分享者:小**物 推荐评级:推荐
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    研究报告内容
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      事件:华润三九业绩预告2022年归母净利润23.65-25.7亿元(yoy+15.05%-25.02%);扣非归母净利润21.5-23.2亿元(yoy+16.03%至25.21%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

      Q4利润表现超预期,带动全年利润表现超预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2022Q4归母净利润4.12-6.18亿元(yoy+35.00%-102.10%),中值5.16亿元(yoy+68%);2022Q4扣非归母净利润3.67-5.38亿元(yoy+57.4%-130.5%),中值4.53亿元(yoy+94%)。

      四季度终端需求快速增长。受益于四季度终端需求快速增长,高毛产品呼吸感冒药、配方颗粒销售旺盛,带动全年利润超预期。同时,叠加2021Q4利润低基数,2022Q4呈现利润高增长。

      配方颗粒销售有望改善。处方药板块中的配方颗粒业务,面临配方颗粒国标切换、省标推进速度等限制,各省政策差异比较大。目前新国标配方颗粒的备案基本完成,产品的销售情况有望转好,公司作为最早的6家试点企业之一,在行业内具有先发优势。

      投资建议:公司是国内OTC领域品牌+渠道的龙头企业,“999”品牌辨识度与认可度强、产品终端药店覆盖率高。目前正积极拓展中药与大健康产品线,未来持续性盈利可期。预计2022-2024年营收分别为178/206/237亿元,归母净利润分别为24/28/33亿元,EPS分别为2.46/2.86/3.32,PE分别为20/17/15倍,维持”推荐”评级。

      风险提示:产品销售不及预期的风险;质量控制风险;研发风险

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