招商证券-A股投资策略周报：开年反弹后市场新的关注点、机会和担忧-230205

　　过去几个月A股完美演绎春节效应。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在春节前两个多月演绎疫情缓解消费复苏、经济预期改善，上证50和类消费占优；而春节前风格开始明显转换，中小成长、中证1000相对占优，在业绩真空期、内资开始回归的环境下，主题投资、中小风格崛起。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从去年10月底开始，按照逻辑所有板块都轮动一遍后，市场开始有新的关注点，可能带来新的机会，当然新的风险因素也开始酝酿。

　　 【观策·论市】1）2023年有很多新的产业趋势崛起。以人工智能、XR、新能源新技术趋势为代表的产业趋势开始成为市场新的关注点，也为A股带来诸多成长性方向的投资机会。由于建设现代化产业体系是二十大之后中国经济的重要发展点，如何在产业政策方面支持产业链供应链安全、科技自立自强、自主可控、制造业高端化绿色化智能化发展将会成为两会期间重要的政策关注点，也有望给A股相关产业注入新的动力，从而带动2023年科技科创类行业表现。2）但近期随着美国经济数据超预期，市场对于美联储货币政策会出现阶段性调整有所担忧，美元指数开始反弹，人民从持续升值趋势转为阶段性震荡，加之北上资金近期从大幅流入转为震荡，也需要关注后续美国经济数据中美关系新动向带来的一些新的扰动。总体来看，2023年中国经济将会保持复苏的态势，全球新产业趋势方兴未艾，A股仍然处在两年上行趋势过程中，全年来看仍将保持中小成长、科创类风格相对占优的局面，以高端制造、人工智能、医药生物、新能源、自主可控和军工装备为代表的成长性方向将会相对占优。

　　 【复盘·内观】本周A股市场指数涨跌各半，主要原因在于，1）节后部分投资者开始担忧复苏的强度，预期交易兑现；2）节后业绩真空期开始，担忧成长风格的业绩压力暂时解除；3）成长风格同样受益于细分产业技术进步趋势；4）两会政策预期开始，市场普遍关注信创、数字经济、人工智能等新经济方向。

　　 【中观·景气】12月北美PCB出货量同比由正转负，主要工程机械类设备销量增速放缓。1月份液晶板价格月环比多数持平，12月LCD出货量月同比多数下行。12月北美PCB出货量同比由正转负，订单量同比降幅扩大。12月份移动通信基站产量当月同比由正转负，控交换机产量当月同比增幅缩小。1-12月光缆累计产量同比增幅略有缩小。12月LED芯片台股营收同比降幅扩大，多层陶瓷电容(MLCC)台股营收当月同比由正转负。1-12月太阳能电池产量累计同比增幅扩大。12月主要工程机械类设备销量增速放缓。

　　 【资金·众寡】北上流入边际放缓，两融大幅净流入。北上资金本周净流入341.8亿元；融资资金前四个交易日合计净流入389.3亿元；新成立偏股类公募基金8.0亿份，较前期下降102.7亿份；ETF净申购，对应净流出6.1亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为电力设备、汽车、非银金融等；融资资金净买入电力设备、电子、非银金融等；券商ETF申购较多，军工ETF赎回较多。重要股东净减持规模缩小，计划减持规模提升。

　　 【主题·风向】本周产业观察——工信部等八部委发布充电桩新政，充电桩行业景气度持续走强。重点关注直流充电桩产业链投资机会，充电模块作为直流桩的核心零部件，占充电桩成本的约40%。欧美市场车桩比远低于国内，政策补贴之下，需求有望爆发，2023年充电桩有望复制2022年储能的行情。

　　 【数据·估值】本周全部A股估值水平较节前上行，PE（TTM）上行0.1至14.3，处于历史估值水平的31.8%分位数。板块估值涨跌互现，其中，计算机板块上涨较多，农林牧渔板块下跌较多。

　　风险提示：美联储政策收紧超预期；国内经济不及预期。