申万宏源-关键假设表调整与交流精粹（2023年2月）：兔年春节亮点何在？2023年经济新增长点有哪些？-230206

　　2023年1月31日，申万宏源研究所召开了体系协同的2023年2月月度观点交流会，本次月度会讨论了各分析师春节返乡见闻，并对各个行业2023年的情况做了初步展望。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次交流的亮点与各领域主要观点如下：

　　 【宏观假设调整：上调2023全年实际GDP增速至5.3%】宏观分析师上调2023全年实际GDP增速至5.3%，主要来自于房地产投资增速的边际回暖（2023年全年预计-4.5%）和消费的大幅改善（2023年社零增速预计7.7%），下调固定资产投资增速（变化主要来自于制造业投资）至4.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）地产分析师预计2023年房地产销售面积增速同比下降8%，新开工面积增速同比下降9%，基数原因2023节奏上预计前低后高，截止春节前一周数据显示二手房销售情况好于一手房。基建投资增速本次未做调整（2023年预计6.5%），建筑分析师表示2022年基建政策多，但资金和项目落实预计发生在2023年，关注基建央企的良好机遇，策略分析师提示2023年主题投资的预期差来自于一带一路。出口方面，交运分析师反馈汽车物流反映出汽车出口可能仍比较景气，春节期间其他板块未观察到明显的改善趋势。

　　 【消费：春节期间观察到消费明显改善，持续性还需观察】食品饮料分析师表示春节观察到环比改善，但同比增速暂未恢复至疫情前水平（目前恢复至九成左右），高端白酒和大众餐饮恢复力度相对更强。零售社服分析师认为春节微观数据总体符合乐观预期，但持续性需要再观察，出境游供给端还未完全恢复，春节返乡观察到城市青年把消费习惯带入乡村。医药分析师提示政策端集采的影响已经逐步弱化，基本面维度前期受疫情压制的需求预计逐步释放，春节期间观察到牙科、眼科需求环比改善。纺服医美分析师坚持纺服行业内部结构K形复苏、内需好于出口的判断；春节期间是医美淡季，预计后续需求会迎来释放。家电分析师认为2023年家电出口面临高基数和海外供应链萎缩的风险，机会主要来自于内销，春节返乡关注到补贴政策有助于消费预期的逐步恢复。传媒分析师观察到电影恢复好于预期，游戏重点关注版号下发。

　　 【科技制造：机器代人需求上升，通用设备、军工、计算机2023年业绩展望乐观】电新分析师认为2023年电池龙头盈利确定性强，市场对于电动车销量逐步乐观（目前预期约1000万辆），光伏方面硅料价格如期下跌，春节后预计组件环节稼动率提升，2023年焦点仍在技术创新层面（异质结量产、钙钛矿推进等）。汽车分析师春节期间观察到新能源车进店客流旺盛，但降价预期或影响成交量。机械分析师提示经济复苏背景下通用设备的投资机会，格外关注铁路装备前期资本开支较低，后续车辆招标预计增多，春节期间观察到机器代人的需求明显提升。军工分析师认为航空、信息化等细分领域业绩兑现度很高，2023年关注航空发动机中游、导弹中偏信息化的领域、3D打印，卫星等细分行业，关注两会公布的军费开支增速。计算机分析师提示2022下半年国产化替代进程放缓，2022年业绩有低于预期的可能，但2023年预计收入恢复、利润高增。电子分析师表示半导体本土化进程不会改变，3C供应链继续去库存，关注下半年旺季创新领域的表现（激光雷达，VRAR）。

　　 【周期：经济弱复苏，关注铜价上行】煤炭分析师认为2023年弱复苏，主要关注下半年高股息机会。电力分析师表示2022年基数较低，2023年电力总量需求不错，关注电力改革。海外新能源分析师提示外资重点关注绿电的ESG投资机会。有色分析师对比铜铝库存，铜库存更低（和新能源需求相关），铝库存又到较高水平（和地产关联度更大），铜价预计逐季向上，看好23H1黄金的投资机会。

　　风险提示：国内经济恢复程度低于预期；春节返乡观察为归纳法，并非演绎法逻辑，可能存在局限性。