平安证券（香港）-港股策略：超强非农扰动金融市场-230206

　　核心摘要：

　　第一，全球股市多数收涨，港股震荡调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周全球股市涨跌不一，大部分指数均有上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中美国三大股指中，标普500指数和纳指本周延续新年上升势头，周度涨跌幅分别为1.62%和3.31%；道琼斯工业指数小幅下跌，周度涨跌幅为-0.15%。本周欧股收盘全线上涨，其中，德国DAX指数涨幅居首，周度涨跌幅为2.06%，其次是法国CAC40指数周度涨跌幅为1.93%;英国富时100指数周度涨跌幅为1.76%。亚太股市中，港股持续大涨之后短期出现调整，恒生指数周度涨跌幅为-4.53%；日经225微幅上涨，周度上涨0.46%。

　　第二，恒生行业集体走低，仅电讯业小幅上涨。本周港股向下调整，除电讯业有1.04%的小幅上涨外，其他行业均有不同程度的下跌。其中资讯科技业和金融业跌幅较大，周度涨跌幅分别为-5.74%和-5.20%。原材料业、非必需性消费业、能源业、地产建筑业和医疗保健业均有超-3.00%的跌幅。工业跌幅较小，周度涨跌幅为-1.61%。

　　第三，非农强势超预期，鲍威尔后手见效。在远超预期的非农报告和服务业PMI强势反弹影响下，全球市场周五出现剧烈波动。美国劳工部周五公布的数据显示，1月非农就业人数增加51.7万人，远超市场预期的18.8万，同时也是2022年7月以来新增就业人数最多的一次，结束了连续五个月就业增长放缓的势头。此外，失业率降至3.4%，为1969年5月以来的最低水平。强势的非农数据主要来源于就业岗位和就业意愿的双双提升。相较而言，制造业劳动力的紧张程度略高于服务业。数据公布后，美元指数显著反弹，美债利率有所回升，贵金属大幅回调，美联储加息终点预期也被上调至5.0%上方，这也解释了2月初FOMC会议后鲍威尔的“模糊”表态是等待经济数据的策略，为美联储掌握主动权。

　　第四，地缘局势再起波澜，避险情绪或有发酵。进入2023年，持续接近1年的俄乌局势仍在演绎，虽偶有和谈讯息流出，但目前并没有给局势带来显著改观。此外，中美之间在产业、舆论上的博弈在近期有所升温，半导体、电子等领域成为博弈中心领域，布林肯访华也因临时意外有所延后。这也带来了中概股市场在周五晚间遭遇避险情绪的冲击，预计短期避险情绪可能还会随着事态的发展有所发酵，市场波动率也可能会有所提升。

　　第五．港股布局着眼中长期，关注“三剑客”增长前景。自2022年11月初至今，港股市场经历了持续大涨后进入高位盘整，在此前市场持续大涨的过程中，市场乐观预期得到了较大程度的price in，也已经完成了港股估值修复的大部分，所以后续港股更多应关注盈利修复的确定性，考虑到市场的有效性，布局盈利修复就需要中长期的视角了。从这个角度看，关注确定性更高的“三剑客”是港股后续的重点。“三剑客”分别为互联网、可选消费和新兴制造领域，这是中高端消费修复逻辑更强，新兴制造获政策支持力度更大，互联网板块和消费、科技联系更紧密所带来的结果。互联网、可选消费、新兴制造组成的“三剑客”增长前景可期，是港股中长期布局的重点领域。

　　风险提示：1）新冠变异带来新冲击；2）全球货币收紧提速快于预期；3）宏观经济回落快于预期；4）地缘局势升级、海外市场波动加剧。