鼎诺投资-重点回顾与展望-230203

　　【宏观基本面】

　　国家统计局公布数据显示，中国1月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.1%、54.4%和52.9%，三大指数均升至扩张区间，经济景气水平明显回升，国际货币基金组织（IMF）也将2023年中国经济增长预期上调至5.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】股市方面，全面实行股票发行注册制改革正式启动，相关制度规则草案向社会征求意见。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）债市方面，上交所债券做市交易业务将于下周上线。海外方面，美国如预期放缓加息，但周五公布的非农就业数据超出市场预期，美债收益率和黄金价格均出现明显反弹。

　　【资金市场】

　　本周央行虽大幅回收节前投放的流动性，银行间资金面仍然维持宽松状态。多数资金利率下行。

　　【债券市场】

　　1、利率债市场

　　一级市场方面，节后各地纷纷发行政府债，共发行68只，实现净融资2746.52亿元。国债和政金债分别发行2只和21只，净融资分别为-603.70和1333.10亿元。

　　二级市场方面，本周利率债收益率平坦下行。美债方面，周五超预期的非农数据改变了其本周原本的下行走势，2年期美债与10年期美债利差扩大为77个BP，中美利差为-64BP。

　　2、高收益债市场

　　本周高收益债成交金额尚未恢复至节前活跃水平，城投主体方面天津、陕西、重庆成交额攀升。天津泰达投资新发超短融债券成交量继续放量。地产方面碧桂园、旭辉、远洋成交额居前，金地、龙湖、新城控股成交量有所上升。价格方面旭辉、奥园小幅下挫，龙湖、远洋价格平稳，万达价格上涨，时代控股冲高回落。

　　【行业观察】

　　春节后首周钢材及炉料的市场情绪有些不及预期。黑色金属产业链目前低利润、低产量，以建筑钢材为首的钢材社库环比累库速度增快，厂库相对压力稍大。而焦炭、焦煤的库存也是类似的情况，炼钢利润仍然不佳，如果终端需求不能带动钢价上涨，那么也就无法支撑炉料价格的上涨。市场的不确定性更多集中在3-5月份，强预期需要得到强现实的验证，换档过程中价格预计存在阶段性调整。