德邦证券-通信行业深度：卫星互联网，硬科技获刚性支持，三条投资线共振-240816

　　硬科技：地面无线与卫星通信集成的全连接世界=6G，有望2030年商用

　　申请卫星频率和轨位资源需在ITU申请备案，原则是“先到先得”，ITU规定，获得许可后7年内须发射第一颗星，9/12/14年完成星座中10%/50%/100%卫星的部署，如无法满足要求，将对申报星座的频谱权利根据实际发射数量按比例缩减。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　站位：卫星与算力并列，中美硬科技突破的高地之一

　　中国：商业航天站位国家战略新兴产业，京川渝沪等抢占卫星产业制高点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年12月中央经济工作会议提出，“打造商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”，上海、北京、成都、重庆等发布空天产业行动计划。

　　美国：将太空视为“国家军事力量的优先领域”，Starlink早期商业化来自美军“星盾”。2019年，SpaceX从美国空军获得资助，用于测试“星链”卫星与军用飞机的加密互联网服务。2020年5月，美国陆军与SpaceX签署协议，计划试验使用“星链”宽带进行跨军事网络传输数据。2020年10月，SpaceX获得了一份1.5亿美元的合同，用于开发军用版“星链”卫星。

　　风险提示

　　1.卫星发射不及预期：卫星发射可能受制造、场地等物理条件限制，存在发射进度不及预期的风险

　　2.技术研发稳定性变化：卫星产业属于高技术、高风险、高投入的特殊行业，技术难度高、资金投入大以及研制周期长，存在无法突破技术瓶颈而遭遇研制失败的风险

　　3.市场化机制不及预期：卫星下游应用开发的商业逻辑无法充分验证的风险

　　4.业务拓展不及预期：产业链不断完善后，存在供应商增多下游市场竞争加剧的风险

　　5.企业经营成本上升：存在可能因客户采购规模化、采购机制变化、对成本费用从严控制等原因