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本报告导读:
内窥镜下游维持高景气度,整机业务进展顺利,长期成长空间广阔,维持增持评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资要点:
维持增持评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑公司整机上市需进行较多销售及研发投入,下调2022-2024年EPS至2.08/2.91/3.96元(原2.13/2.95/3.96元),考虑板块估值水平下降,下调目标价至152.5元,对应2023年PE52X,维持增持评级。
业绩符合预期。公司发布业绩预告,2022年归母净利润1.81亿元(+54%),扣非归母净利润1.67亿元(+78%);2022Q4归母净利润4149万元(+59%),扣非归母净利润3819万元(+67%),业绩符合预期。
内窥镜维持高景气度,下游需求持续增加。应用于史赛克1788荧光硬镜的新镜体SPY自2022年9月起进入量产阶段,预计2022Q4镜体保持较快的发货速度,借助史赛克拓展欧洲、日本市场,以及北美市场的存量替换,2023年公司对史赛克的出货量有望保持较快增长(史赛克内镜业务2020、2021、2022Q1-3收入增速分别为-11.1%、21.4%、14.3%,疫后恢复较好)。同时,国内硬镜整机需求量提升亦有望带动公司镜体增速提升。
光学产品快速发展,整机业务进展顺利。光学平台下游应用场景不断拓宽,2023年口扫、显微镜、美容仪、掌静脉等有望实现较好增长。整机通过2022年临床试用,公司进一步改进和优化产品性能,与中国史赛克及国药合作顺利,2023年整机有望贡献业绩增量。股权激励计划行权目标为2022-2024年度收入或净利润增长率分别达40%/70%/110%,3年业绩翻倍增长,彰显发展信心。
风险提示:疫情反复风险,产品商业化不及预期,研发不及预期等。
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