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  • 华宝证券-风电行业深度报告:海风23年高景气显现,深远海+出海带动投资机会-221227

    日期:2022-12-28 09:00:11 研报出处:华宝证券
    行业名称:风电行业
    研报栏目:行业分析 胡鸿宇  (PDF) 20 页 1,110 KB 分享者:dua****ao
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    研究报告内容
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      中、欧、美加码海风开发,海风成为高景气赛道。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年,我国沿海各省先后发布“十四五”可再生能源发展规划及相关政策,多数提到海上风电并提出海上风电装机规划,重点推进海上风电建设,山东、江苏、广东进一步提出要打造千万千瓦级海上风电基地。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)欧洲方面,英国和德国2030年的累计装机目标分别为50GW、30GW,荷兰、丹麦设定目标为22.2GW和12.9GW,四国2030年海上风电新增装机占欧洲整体60%以上。在IRA政策助力下,到2027年美国预计新增海风装机11.7GW,市场空间巨大。

      从补贴驱动到成长驱动,探索海风赛道投资机会。深远海背景结合降本需求,受益深远海、技术壁垒高、经济型零部件成为高景气赛道。(1)海缆单位价值量增加+高技术壁垒,市场空间广阔;大型化/海风趋势下,桩基用量将增加。(2)国内海上塔筒需求量大、成本较低,具备广阔增长空间,国内塔筒相比海外成本较低,出口前景乐观,即便在反倾销关税下国内塔筒出口仍具备增长空间;风机大型化、海风化背景下,铸件产能相对稀缺。目前全球风电铸件产能70%集中于中国,中国铸件厂商的原材料成本(生钢国内外价差10%)、能源成本和人工成本均相对欧洲铸件厂商有较强竞争优势,国内铸件厂商出海前景可期,龙头铸件厂将优先受益。(3)相比于其他上游零部件,轴承目前国产化率相对较低,国家政策推动下,国内企业持续发力推动风电轴承国产化进程。

      投资建议:海风将是2023年新能源赛道中最具备阿尔法属性的环节:2023年海风将是招标落地大年,此前21-22年形成的高招标低装机的剪刀差形态有望随着疫情放开、江苏军事管制解除以及成本下行经济性显现三大因素而快速收敛,看好23年全年海风装机将超12GW,同比增长将超100%。此外海外市场持续维持高景气,欧洲海风规划目标持续推进+美国IRA法案助推海风高增长,我们判断海风将是2023年新能源赛道中最具备阿尔法属性的环节。关注深远海趋势下单位价值量持续增长的零部件环节(桩基、海缆)、享受欧洲出海0到1红利的零部件环节(铸件、塔筒)、国产化替代的轴承环节三条投资路径。

      风险提示:海风装机不及预期,地方支持政策不及预期,产业链降本不及预期,新技术开发不及预期,大宗商品价格波动等

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