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  • 东方证券-英国政治变局:通货膨胀、党内分歧与新财政预算法案-221201

    日期:2022-12-01 12:18:55 研报出处:东方证券
    研报栏目:宏观经济 曹靖楠,孙金霞,王仲尧  (PDF) 11 页 784 KB 分享者:330****ng
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    研究报告内容
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      2022年以来受国际局势影响,欧洲经济出现衰退信号,通货膨胀、货币贬值、生产下滑等问题在欧元区蔓延。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美联储持续加息引发全球货币流动性收紧,其他经济体货币贬值,为稳定货币和缓和通胀,欧央行连续三次进行加息,试图恢复到2%的中期通胀目标。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据历史经验,经济衰退往往会在欧洲引起政治格局的变化,如民粹主义和右翼势力兴起,目前意大利、瑞典等国右翼政党已经在大选中获胜,匈牙利、西班牙、法国、比利时等国议会中的右翼势力也出现抬头迹象。

      英国经济面临多重挑战。英国在2016年脱欧后国内变化较大,叠加疫情影响和俄乌冲突造成能源短缺,年初以来制造业生产明显下滑甚至跌破枯荣线,能源价格飙升,通货膨胀严重,英镑一度贬值接近跌破美元平价。在美联储持续放鹰加息的冲击下,流动性危机爆发的风险增加,短期内英国经济修复和英镑价值回升前景并不乐观。

      首相频繁更换,保守党内部裂痕加深。2022年下半年以来,英国更换了三任首相,政策延续性较差,也暴露出保守党内部的派系分裂问题。脱欧造成的经济格局变动,叠加疫情后英国经济疲软,对俄制裁、援助乌克兰、能源短缺等问题,在保守党内部形成较大分化,造成了9月约翰逊辞职后英国政局变动频繁发生。特拉斯辞职后苏纳克成为新任首相,推行提振经济的政策,但如果党内意见始终无法统一,新政府的执政能力将遭遇较大挑战。

      特拉斯政府推行“迷你预算”造成市场震荡。特拉斯任英国首相后于9月公布了财政预算法案,其中包括多项减税政策,这与英央行的紧缩货币政策背道而驰。新法案不仅没有改善通货膨胀的严峻形势,更造成英镑剧烈贬值,英国国债收益率跳涨,市场情绪恶化。特拉斯也因此受到民众和党内的猛烈批评,最终于10月20日辞职,结束了45天的短暂任期。

      苏纳克成为新任首相,恢复经济、提振市场情绪是关键。英国10月通胀数据超出预期,特拉斯政府的财政政策恶化了国内经济状况,新政府面临巨大困境。苏纳克政府对高收入群体、企业加大征税力度,对能源类企业征收暴利税,并削减政府开支,显示出抗击通胀的坚定决心。

      新财政预算难逆转经济下行走势,英国衰退风险高。能源价格短期难以回落,OBR预计通胀问题会在23年全年持续。高利率导致的债务利息规模扩大,加大了政府降低赤字的难度,减债进程延后。新政府提高税率、削减政府开支等措施叠加疫情后的用工短缺,短期内经济复苏可能性较低,民众生活水平出现严重下滑。

      风险提示

      欧洲经济释放下行信号,欧央行连续加息可能引发流动性危机。

      英国新政府财政法案难以挽救衰退趋势,经济下行风险超预期。

      

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