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  • 东方证券-稳健医疗-300888-疫情之下疾控防护用品销售超预期,未来期待消费品业务改善-230118

    日期:2023-01-18 16:07:21 研报出处:东方证券
    股票名称:稳健医疗 股票代码:300888
    研报栏目:公司调研 施红梅,朱炎  (PDF) 5 页 390 KB 分享者:677****11 推荐评级:增持
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    研究报告内容
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      公司发布2022年业绩预告:2022年预计实现收入110.7-117.0亿元,同比增长38.79%-46.69%;实现归母净利润16.2-18.5亿元,同比增长30.72%-49.28%;扣非归母净利润15.2-17.5亿元,同比增长47.72%-70.07%,公司非经常损益主要为政府补贴和理财收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

      医用耗材:疫情背景下疾控防护产品需求向好,并购业务贡献业绩增量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计2022年实现收入71-75亿元,同比增长81%-91%,其中单Q4预计实现收入22.7-26.7亿元,同比增长170%-217%,好于我们的预期,分产品看:1)疾控防护产品:2022年国内疫情频发,公司疾控防护产品受到疾控中心、医院和消费者认可,全年收入实现同比大幅增长。2)非疾控防护产品:全年预计取得双位数增长(不含并购公司口径),主要得益于“ Winner稳健医疗”品牌知名度和美誉度提升,公司在医院、连锁药店、电商渠道覆盖率增加。3)并购公司:隆泰医疗、平安医械、桂林乳胶三家并表子公司2022年并表收入为8亿元,丰富了公司在在高端伤口敷料、注射穿刺类和外科手套类等产品线的布局。

      健康生活消费品:受疫情反复影响,经营承压。预计2022年实现收入39.7-42.0亿元,同比增长-2.1%~+3.6%,其中单Q4预计实现12.3-14.6亿元,同比增长9%~+8%。受疫情反复影响,线下门店关闭、客流减少、物流发货受限,健康生活服务短期承压。

      盈利能力方面,2022年公司原料棉花、棉纱、坯布等主要原材料采购价格上涨,但营销费用率降低、健康生活消费品业务降本增效,整体看利润实现较大幅度增长。

      展望2023年,伴随线下消费场景的快速复苏,我们预计健康生活消费品业务有望在23Q2开始逐步反弹,运营效率也有望持续改善。医用耗材方面,尽管疾控防护类产品伴随疫情的波动可预测性相对较弱,但非疾控防护产品有望实现增长接力(主要受益于渠道的持续扩张),此外并购公司也将继续提供业绩增量,全年增长可期。

      盈利预测与投资建议

      根据业绩预告,我们上调盈利预测,预测2022-2024年每股收益分别为4.07、4.54和5.02元(原2022-2024为3.65、4.06和4.47元),参考可比公司,给予公司2023年24倍PE估值,对应目标价108.96元,维持“增持”评级。

      风险提示:疫情恢复的不确定性、行业竞争加剧、终端消费需求减弱等

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