兴业证券-家用电器行业：地产政策再加码，利好家电复苏-230108

　　投资要点

　　继地产三支箭政策后，地产宽松政策再加码。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】地方层面看，继11月杭州、成都、西安等地放松限购后，12月以来厦门、武汉、合肥等地相继跟进，佛山、东莞等地则全面放开限购。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中央层面看，1月5日，央行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。同日，住建部部长倪虹在接受央视专访时表示：“对于购买第一套住房的要大力支持。首付比、首套利率该降的都要降下来。对于购买第二套住房的，要合理支持。以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持。对于购买三套以上住房的，原则上不支持，就是不给投机炒房者重新入市留有空间。”近期地方与中央地产政策加码释放地产需求侧托底坚决的信号，伴随地产供需两侧政策持续发力，后续竣工、销售数据好转利好家电终端需求复苏。

　　22M12陆股通合计净流入76.35亿元

　　23W01陆股通合计净流入6.11亿元。其中格力电器（+7.50亿元）、TCL科技（+0.92亿元）、老板电器（+0.62亿元）净流入居前；美的集团（-1.58亿元）、海信家电（-0.49亿元）、海信智家（-0.49亿元）净流出居前。

　　22M12陆股通合计净流入76.35亿元。其中美的集团（+46.85亿元）、格力电器（+14.03亿元）、海尔智家（+6.75亿元）净流入居前；TCL科技（-2.32亿元）、海信家电（-1.48亿元）净流出居前。

　　投资建议：地产放松加码叠加疫后复苏推进，看好家电板块反转。中长期看，目前家电板块持仓、估值均处于历史底部，向下空间有限，向上弹性充足，大家电白马股与小家电成长股长期配置性价比突出。短期看，供给端成本下行，行业盈利修复趋势已在三季报确认；需求端稳步改善，双重利好共振：疫后复苏利好出行链家电企业、地产政策加码利好地产链家电企业。配置思路上，建议布局估值安全边际高、基本面率先修复的稳增长标的，如海尔智家、美的集团、海信视像、海信家电、格力电器；建议关注地产政策加码下的优质后周期标的，如老板电器、亿田智能；推荐基本面有支撑、景气度修复的小家电标的，如小熊电器、九阳股份、新宝股份。

　　风险提示：疫情反复；终端需求不及预期；行业竞争加剧。