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  • 中诚信国际-宏观债务风险监测月报(2023年1月):企业部门带动宏观杠杆率回升,后续关注房地产调整对居民资产负债表影响-230330

    日期:2023-03-30 22:11:00 研报出处:中诚信国际
    研报栏目:宏观经济 袁海霞,王秋凤,汪苑晖  (PDF) 8 页 1,061 KB 分享者:guan******214
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    研究报告内容
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      新增信贷“开门红”下非金融部门债务增速回升,非金融部门杠杆率回升显著。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1月新增社融5.98万亿,较去年12月大幅上升4.68万亿。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受此影响,截至1月底,非金融部门总债务362.4万亿,较上月增加6.9万亿元;其中非金融企业部门占比为58.78%,较上月上升0.24个百分点,结束了2022年10月以来的下行走势。非金融部门总杠杆率明显上升至297.79%,企业部门为加杠杆主体。

      非金融企业部门:杠杆率回升显著,资产负债表现修复迹象。截至1月底,非金融企业部门债务较上月增加4.92万亿元至213.06万亿元;其中企业贷款占比继续上升,较上月增加0.62个百分点至67.57%,信用债及非标融资占比均有所回落。宏观经济修复企业预期边际改善叠加实体经济融资政策支持,企业融资回暖,非金融企业部门杠杆率明显上升至175.06%,企业资产负债表现修复迹象。

      居民部门:房地产销售边际改善下债务增速回升,居民杠杆率上行。在稳地产政策效果逐步显现下,房地产销售边际修复,叠加上年底积压的房贷在年初释放,居民房贷有所增加,截至1月底,居民部门总债务为82.92万亿元,较2022年底增加1.09万亿元,居民杠杆率上升至68.13%。

      政府部门:地方债净融资增加带动政府部门债务增速回升,杠杆率上行。经济修复尚不稳固下财政依然前置,1月新增专项债发行同比上行,地方债净融资增加,1月底政府部门债务为66.45万亿元,环比增速较上月上升0.86个百分点至1.35%,杠杆率上升至54.6%。

      金融部门:非银存款增加金融部门债务增速回升,杠杆率止降转升。截至1月底,金融部门总债务较上月回升7535.4亿元至80.17万亿元,其中对其他金融性公司负债占比较上月回升0.95个百分点至35.51%,是推升本月金融部门债务增速回升的主要因素,对其他存款性公司负债、金融债占比均有所回落;杠杆率上升至65.87%。

      后续展望及风险提示:

      疫情疤痕效应制约仍存,微观主体信心边际修复但仍处于历史较低位置,短期内宏观杠杆率大幅上行动力不足。分部门看,企业部门杠杆率不具备大幅上行基础、或呈小幅波动状态,虽然信贷季节性高增,但债券市场融资疲弱等现象说明企业投资扩产的意愿虽有边际修复但仍需呵护;从居民部门看,虽然房地产市场边际改善,但疫情疤痕效应下,居民购房信心及意愿仍受到一定制约,近期房贷提前还款增加也在一定程度上体现了居民部门的倾向;从政府部门看,今年政府工作报告表示积极的财政政策要加力提效,并小幅提高赤字率至3%,叠加安排地方政府专项债券3.8万亿元仍处于高位,以及经济修复不稳固下财政或依然前置,预计2023上半年年政府部门杠杆率仍有上行空间。

      在地方财政持续承压及隐债化解加码背景下,持续关注弱区域债务风险;需关注疫情疤痕效应以及房地产深度调整对居民购房意愿改善的制约。

      

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